（报告出品方/作者：中泰证券，汪磊，郑汉林）1、国企改革行动即将收官，电力集团资产重组迎来机会改革开放后国企处于持续改革阶段。
尽管国企对于推动我国经济增长起 到了十分重要的作用，但是其存在的体制僵化、缺乏市场竞争力等问题 需要通过持续改革来推进解决。
改革开放后，我国对产生于特殊历史背 景下的传统国营企业管理模式进行了大力改革。
从开始的放权让利，到 实行承包经营责任制、实现企业所有权与经营权的分离，再到建立现代 企业制度，都在不断释放着国企的经济活力。
2003 年国企改革进入完善国有资产管理体制新阶段。
2003 年，国有资 产监督管理委员会成立，标志着国企改革进入了全新的阶段。
2015 年政 府出台了《关于深化国有企业改革的指导意见》，正式确认在我国建立 出资人制度。
这一理论具体到实践就是，由国资委成立一个投资运营公 司，由其充当国企出资者的角色并履行相关职责，改变了政出多门、多 头管理的混乱局面。
同年 11 月，政府提出了供给侧结构性改革，改变 了投资刺激的方式，包括去产能、去杠杆等，国有经济的布局持续优化， 央企重组频率明显提升。
2020 年国企改革进入冲刺阶段，混改进入新一轮提速升级。
2020 年 6 月，中央深改委第十四次会议审议通过《国企改革三年行动方案 （2020-2022 年）》，国企改革进入冲刺阶段，混合所有制改革进入新 一轮提速升级。
2021 年 10 月，根据国务院国资委领导介绍，208 家混 改试点企业中，近 100 家企业已经完成了引入战略投资者、调整股权结 构、优化公司治理、深度转换经营机制等主体任务，共引入外部资本超 过 2000 亿元，外部资本平均持股比例达到 35.9%。
2022 年是国企改革 的收官年，预计国企改革有望加速落地。
优质资产重组进程有望加速。
2022 年 5 月 18 日，国务院国资委党委领 导在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会 上表示，要继续加大优质资产注入上市公司力度。
集团公司要系统梳理 未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地 注入上市公司，必要的也可单独上市。
要稳妥探索符合条件的多板块上 市公司分拆上市。
要统筹考虑战略定位、拟分拆业务独立性和成长性、 分拆后的治理安排和管理成本等因素，支持有利于理顺业务架构、突出 主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。
“五大三小”发电集团存在较强资产证券化需求。
“五大六小”发电公司 中，华润电力、国投电力为整体上市公司，中节能的风光发电资产均已 上市，固废发电资产均在子公司中国环保旗下，其余 8 家集团公司均有 较为分散的未上市部分。
在国务院国资委政策的驱动下，各家发电集团 或将尽快落实优质资产注入上市公司或单独上市的要求。
此外，根据国 资委要求，2022 年央企资产负债率要控制在 65%以内。
截至 2022 年一 季度，“五大三小”发电集团中仅有国家能源集团和三峡集团符合要求。
因此我们认为，在国企改革政策的推动下，“五大三小”发电集团存在着 较强的资产证券化需求。
2、华能集团2.1、华能集团基本情况业务布局广泛，围绕电力主业建立产业链。
中国华能集团有限公司创立 于 1985 年，为我国五大发电集团之一，业务遍及中国大陆各省（自治 区）以及四大洲的 8 个海外国家。
截至 2022 年一季度，集团公司实控 人为国务院国资委，持股比例为 90.01%。
公司主营业务以电力生产为 核心，为电力主业发展服务的煤炭、金融、科技研发、交通运输等产业 亦初具规模，产业协同作用不断增强。
2021 年，电力热力业务、煤炭业 务、其他业务的营业收入占比分别为 77.24%、4.24%、18.49%。
2021 年营收业绩稳步增长。
2021 年，公司实现营业收入 3711.58 亿元， 同比增长 23.58%；归母净利润 43.96 亿元，同比增长 109.63%。
2022 年一季度，公司实现营业收入 1038.41 亿元，同比增长 22.75%；归母 净利润 18.55 亿元，同比减少 25.67%。
公司积极发展清洁能源项目。
2021 年，公司全资及控股装机达到 206.12GW，同比增长 4.93%。
其中，火电装机 140.06GW，水电装机 27.56GW，风电装机 29.17GW，光伏装机 9.12GW，核电装机 0.20GW。
按照公司 2021 年工作会议上所规划，“十四五”期间需新增 80GW 清洁 能源装机，确保清洁能源装机占比 50%以上。
根据公司 2022 年二季度 新能源项目集中开工仪式上领导介绍，预计 2022 年上半年集团公司清 洁能源开工规模将超 15GW，稳步朝着“十四五”目标迈进。
做优风光增量，围绕两线布局。
公司把发展有质量有效益的风电、光伏 等新能源作为做优增量的主攻方向，推动结构布局优化提升，重点围绕 “北线”与“东线”布局。
“北线”指三北地区，目前规划的新能源资源约 25GW。
现阶段重点是加快陇东能源基地开发，按照“3 个 1000”（1000 万 千瓦电力装机、1000 万吨外送煤炭、1000 亿元资产规模）战略目标， 打造煤电风光多能互补、环境友好型、资源节约型能源外送基地。
“东线” 主要围绕东部沿海省份，着力打造基地型规模化的海上风电发展带，目 前规划的海上风电资源约 20GW，现阶段重点是推进江苏 10GW 级海 上风电开发。
2.2、华能集团重要资产情况截至 2021 年，华能集团纳入合并报表范围的重要子公司有 48 家，其中 有华能国际、内蒙华电、新能泰山、华能水电等 5 家 A 股上市公司。
2.3、华能水电+华能新能源公司资产整合可期华能集团发电装机未上市占比达 24.86%。
2021 年，华能集团已上市发 电装机来自华能国际、华能水电及内蒙华电三家公司，共计 154.73GW， 占可控总装机量的 75.14%。
未上市装机量达 51.19GW，占可控总装机 量的 24.86%。
未上市装机分发电类型来看，火电装机 24.18GW，占比 17.26%；水电装机 4.01GW，占比 14.55%；风电装机 17.26GW，占比 59.17%；光伏装机 5.74GW，占比 62.94%。
华能国际是集团常规能源业务整合平台。
为支持华能国际业务发展，避 免同业竞争，华能集团曾于 2014 年作出长期承诺：将华能国际作为华 能集团常规能源业务最终整合的唯一平台。
因此，华能国际有望吸收西 部地区未上市的常规能源业务。
内蒙华电是北方公司煤电业务整合平台。
内蒙古未上市装机主要属于内 蒙华电的上级公司北方联合电力有限责任公司（简称北方公司）。
北方公 司承诺，将内蒙华电作为本公司煤电一体化等业务的最终整合平台，逐 步将满足注入上市公司条件的相关业务和资产注入内蒙华电。
集团未上市水电业务或并入华能水电。
华能集团水电板块资产主要集中 在华能水电、华能四川能源开发有限公司（简称华能四川公司）和华能 西藏雅鲁藏布江水电开发投资有限公司（简称华能雅江公司）三家子公 司，剩余水电资产分布在新疆、甘肃和海南等地区，资产规模较小且较 为分散。
2021 年，华能集团聘请了财务顾问和资产评估等中介机构，全 面开展对四川公司和雅江公司的尽职调查梳理工作。
华能集团承诺，在 2022 年 12 月 15 日前，将中国境内所拥有的非上市水电业务资产在符 合届时注入上市公司条件（资产、股权权属清晰，注入后不会降低华能 水电每股收益，无重大违法违规事项，国有资产保值增值，参股股东放 弃优先受让权）时注入华能水电。
华能新能源公司以风电业务为主。
华能新能源股份有限公司成立于 2002 年，是华能集团旗下发展新能源产业的专业力量。
公司主营国内外风电、 光伏发电等新能源项目的投资、建设与运营，其中风电业务是公司的核 心业务。
截至 2022 年 3 月，公司总装机 16.86GW，其中风电装机 14.64GW，占比 86.82%，光伏装机 2.22GW，占比 13.18%。
华能新能源退市港股，未来资产整合可期。
华能新能源于 2011 年在香 港联合交易所有限公司主板上市。
2019 年 9 月，华能新能源发布公告称， 公司控股股东华能集团拟以现金全面收购公司 H 股股份，最终公司于 2020 年 2 月自香港联交所退市。
华能集团发文称，此次华能新能源的私 有化，将有助于中国华能及华能新能源的业务整合，助力集团在支持华 能新能源未来业务发展方面更具灵活性及效率。
3、国家电投3.1、国家电投基本情况电力为核心，延伸煤电铝产业链。
国家电力投资集团有限公司成立于 2015 年，由原中国电力投资集团公司与国家核电技术公司重组组建而来， 是五家大型国有独资发电企业集团之一。
截至 2021 年，集团公司实控 人为国务院国资委，持股比例为 90%。
公司以电力生产和销售为主要业 务，拥有核电、火电、水电、风电、光伏发电等电源。
近年来，通过调 整产业布局，公司形成了以煤炭为基础、电力为核心、有色冶金为延伸 的煤—电—铝产业链，并向金融、电站服务等业务延伸。
2021 年，电力、 煤炭、铝业、其他业务的营收占比分别为 64.42%、2.10%、20.44%、 13.04%。
2021 年，公司实现营业收入 3323.09 亿元，同比增长 19.44%；归母净 利润-11.93 亿元，同比减少 150.30%。
归母净利润大幅下降的原因：一 是受电煤采购成本上升影响，二是由于信用减值损失与资产减值损失增 幅较大。
2022 年一季度，公司实现营业收入 881.40 亿元，同比增长 15.87%；归母净利润 1.69 亿元，同比减少 83.55%。
清洁能源装机占比较高。
2021 年，公司可控装机达到 195.44GW，同比 增长 10.87%。
其中，火电装机 83.34GW，水电装机 24.65GW，风电 装机 38.23GW，核电装机 2.50GW，光伏及其他装机 46.72GW，清洁 能源装机比例超过 60%。
清洁能源投入巨大，扎实推进 2035 装机规划。
2021 年，国家电投清洁 能源投资占比达到 91%。
根据公司规划和集团领导介绍，到 2025 年， 公司力争电力装机达到 220GW，其中光伏装机达到 80GW，清洁能源 装机比重达到 60%（清洁能源装机比重目标已提前完成）；到 2035 年， 电力装机达到 270GW，清洁能源装机比重达到 75%。
3.2、国家电投重要资产情况截至 2021 年，纳入国家电投合并报表范围的企业共计 2131 家，其中二 级子公司 60 家，三级子公司 438 家，四级子公司 875 家。
其中，A 股 上市公司有 5 家，分别为上海电力、远达环保、吉电股份、电投产融（原 东方能源）、电投能源（原露天煤业）；香港红筹股公司有中国电力；新 三板挂牌交易公司有威宁能源和先融期货。
3.3、黄河水电坐拥优质水电光伏资产，旗下子公司混改募资后有望上市国家电投发电装机未上市占比达 66.66%。
2021 年，国家电投已上市发 电装机来自中国电力、上海电力、吉电股份、电投产融、电投能源五家 公司，共计 65.15GW，占可控总装机量的 33.34%。
未上市装机量达 130.29GW，占可控总装机量的 66.66%。
未上市装机分发电类型来看，火电装机 50.79GW，占比 61.16%；水电装机 19.20GW，占比 77.89%； 风电装机 25.58GW，占比 66.91%；光伏及其他装机 34.64GW，占比 70.38%。
国家电投集团黄河上游水电开发有限责任公司（简称黄河水电）主要从 事电站的开发建设，生产、经营等业务。
公负责开发黄河上游水电资源 和中国西部新能源，积极延伸上下游产业链，布局光伏制造业、电子级 多晶硅、电解铝、矿业开发等产业，分布在青海、甘肃、宁夏、陕西、 西藏等省(自治区)。
2021 年，公司实现营业收入 409.97 亿元，净利润 62.40 亿元。
黄河水电坐拥优质电力资产，水电光伏颇具优势。
截至 2022 年 3 月， 黄河水电拥有电力装机容量 27.46GW。
具体来看，火电业务上，拥有装 机 2.62GW；水电业务上，黄河水电是中国北方最大的水力发电企业， 拥有黄河班多、龙羊峡、拉西瓦、李家峡、公伯峡、苏只、积石峡、盐 锅峡、八盘峡、青铜峡水电站和大通河流域、陕西嘉陵江巨亭等 18 座 水电站，总装机 11.54GW；风电业务上，黄河水电拥有装机 4.89GW； 光伏业务上，黄河水电打造全球首个光伏、储能户外实证实验平台（大 庆基地），拥有国际领先的水光互补技术，建成国家百兆瓦太阳能发电实 证基地，总装机 8.41GW。
此外，黄河水电在光伏制造业上，具有切片 项目年产能 1.2 亿片，电池年产能 1.1GW，组件年产能 625MW；电子 级多晶硅制造方面，具有年产能 3300 吨。
混改募资推进公司改革，黄河水电未来资产整合可期。
2019 年 12 月， 黄河水电旗下控股子公司青海黄河上游水电开发有限责任公司（简称青 海黄河水电）与中国人寿、工商银行、农业银行、中国国新、国投集团、 浙能集团、云南能投、金石投资正式签署《青海黄河上游水电开发有限 责任公司之增资协议》，成为央企混改引战第一大项目。
本次混改募资的 242 亿元，向 8 位战略投资方释放 35%股权，募集资金主要用于开发海 南州、海西州等大型能源基地等，同时标志着公司改革发展迈入了新的阶段。
4、国家能源集团4.1、国家能源集团基本情况公司由国电、神华合并而成，煤炭与发电业务互补性强。
国家能源投资 集团有限责任公司（简称国家能源集团）由第一大业务为发电业务的国 电集团和第一大业务为煤炭业务的神华集团联合重组而成，于 2017 年 11 月 28 日正式挂牌成立。
截至 2022 年一季度，集团公司由国务院国 资委 100%控股。
公司拥有煤炭、电力、运输、化工等全产业链业务， 产业分布在全国 31 个省区市以及美国、加拿大等 10 多个国家和地区， 是全球规模最大的煤炭生产公司、火力发电公司、风力发电公司和煤制 油煤化工公司。
2021 年公司各项业务中，发电业务、煤炭业务、运输业 务、其他业务、内部抵消分别占总营业总收入比例为 55.70%、58.64%、 8.57%、17.74%、-40.65%。
2021 年营收业绩受益于煤炭业务。
2021 年，公司实现营业收入 6892.86 亿元，同比增长 24.08%；归母净利润 351.68 亿元，同比增长 24.25%。
2021 年公司是五大发电集团中唯一实现净利润正增长的公司，得益于煤 炭业务营收同比增长 78.84%（占营业总收入 58.64%）。
2022 年一季 度，公司实现营业收入 2002.31 亿元，同比增长 30.10%；归母净利润 124.91 亿元，同比增长 11.74%。
2021 年，公司总装机容量达到 271.28GW，同比增长 5.50%。
其中， 火电装机达到 193.58GW；水电装机达到 18.69GW；新能源发展加快推 进，开工 19.68GW，新增装机 10.89GW，获取国家第一批大型风电光 伏基地项目 13.90GW，风电装机达到 49.99GW，光伏和其他清洁能源 装机达到 8.60GW，同比增长约 4.1 倍。
加快一体化能源基地开发，清洁能源装机加速发展。
根据集团公司规划， 十四五期间公司需实现清洁能源增长 70-80GW、清洁能源装机占比达到 40%的目标。
2022 年，集团全年发展将投入 2000 亿元，争取实现电力 项目开工 31GW、投产 22GW。
加快西北“风光火储”、西南“风光水储”、 东中部“风光气氢储”一体化综合能源基地项目的规划建设以及海上风电 资源获取，争取实现新能源开工 20GW、投产 15GW 的目标。
同时，在电力负荷中心、东南沿海、大型风光基地择优开发煤电，稳妥布局气电。
4.2、国家能源集团重要资产情况截至 2021 年，国家能源集团纳入合并报表范围的二级子公司公司有 74 家。
集团子公司中有 7 家上市公司，分别为中国神华、国电电力、龙源 电力、长源电力、国电科环、英力特和龙源技术。
4.3、国电电力与龙源电力是集团电力资产整合平台国家能源集团发电装机未上市占比达 36.80%。
2021 年，国家能源集团 已上市发电装机来自中国神华、国电电力、龙源电力、长源电力四家公 司，共计 171.50GW，占可控总装机量的 63.20%。
未上市装机量达 99.36GW，占可控总装机量的 36.80%。
未上市装机分发电类型来看， 火电装机 70.24GW，占比 36.29%；水电装机 3.01GW，占比 16.09%； 风电装机 19.06GW，占比 38.12%；光伏及其他装机 7.06GW，占比 82.05%。
国电电力是集团常规能源发电业务整合平台。
国家能源集团承诺将国电 电力作为常规能源发电业务（包括火电、 水电）整合平台，逐步将常规 能源发电业务资产（不包括集团其他控股上市公司的相关资产、业务及 权益）注入国电电力。
同时，集团未来新增的常规能源发电业务由国电 电力负责整合，将授予国电电力常规能源发电业务的优先选择权，并由 国电电力负责该等项目的开发、建设及后续管理。
2021 年 9 月，国电电 力与国家能源集团实施资产置换，公司向国家能源集团置出银行、化工 等非发电资产，国家能源集团向公司置入山东、江西、福建、广东、海 南、湖南等区域常规能源发电资产。
未来，常规能源发电业务注入国电 电力的过程或将持续有序地进行。
龙源电力是集团风电业务整合平台。
2022 年 1 月，龙源电力通过向平庄能源的全体换股股东发行 A 股股票，换股吸收合并平庄能源，成功在 深交所上市。
同时，龙源电力向国家能源集团其他下属子公司购买新能 源资产，以减少与集团业务的重合性。
龙源电力作为国家能源集团风力 发电业务整合平台，集团已承诺未来三年内逐步将存续风力发电业务资 产注入龙源电力。
集团及龙源电力将根据集团存续风电资产梳理情况， 在符合届时相关法律法规及相关内部、外部审批手续的前提下，择机启 动相关资产注入工作，并将综合运用资产重组、业务调整、设立合资公 司等多种方式，将存续风力发电业务注入龙源电力。
5、华电集团5.1、华电集团基本情况煤电一体配套运输产业链助力公司发展。
中国华电集团有限公司（简称 华电集团）成立于 2002 年，是中国五大发电集团之一，发电资产分布 在全国 30 多个省、自治区和直辖市，拥有约 700 家基层企业。
截至 2021 年，公司实控人为国务院国资委，持有公司 90%的股权。
业务方 面，公司已形成以煤保电、煤电一体的产业格局，自有产能可以满足部 分火电燃料需求，同时配套发展与发电、煤炭紧密相关的路、港、航及 物流产业。
2021 年，电、热力产品，非电热产品和其他业务分别占公司 营业收入比重为 81.44%、16.68%、1.89%。
2021 年，公司实现营业收入 2738.05 亿元，同比增长 16.36%；归母净 利润 24.15 亿元，同比减少 40.15%。
2021 年公司上网电量和电价增长 带动公司营收增长，但原材料价格的上涨和非经常性损益金额较大使得 公司盈利水平出现了明显下滑。
2022 年一季度，公司实现营业收入 786.93亿元，同比增长13.28%；归母净利润11.57亿元，同比减少0.94%。
华电集团力争“十四五”期间清洁能源装机占比接近 60%。
2021 年，公 司可控装机量达到 178.72GW，同比增长 1.62%。
其中，火电装机 120.49GW，水电装机 28.79GW，风电及其他装机达到 29.44GW。
据 公司介绍，华电集团“十四五”期间力争新增清洁能源装机 75GW，集团 2025 年的清洁能源装机占比将接近 60%。
公司积极开发水电资源。
公司分别在金沙江中游、金沙江上游、乌江流 域以及怒江流域设立水电基地。
截至 2021 年底，公司在建项目以水电 项目为主，随着相关项目陆续建成，将进一步优化公司的装机结构，并 带动公司发电能力的进一步提升。
5.2、华电集团重要资产情况截至 2021 年，华电集团合并范围下辖子二级公司 41 家。
集团子公司中 有 6 家上市公司，分别为华电国际、华电能源、国电南自、黔源电力、 华电重工、金山股份。
5.3、华电新能拟募集资金300亿主板上市，打造集团旗下新能源旗舰平台华电集团发电装机未上市占比达 61.11%。
2021 年，华电集团已上市发 电装机来自华电国际、华电能源、黔源电力、金山股份四家公司，共计 69.50GW，占可控总装机量的 38.89%。
未上市装机量达 109.22GW， 占可控总装机量的 61.11%。
未上市装机分发电类型来看，火电装机 57.85GW，占比 48.02%；水电装机 23.15GW，占比 80.42%；风电光 伏等装机 28.21GW，占比 95.83%。
华电新能退市港股，打造华电集团新能源航母。
华电新能源集团股份有 限公司（以下简称“华电新能”）是中国华电旗下的新能源发电运营商， 其前身华电福新能源股份有限公司于 2012 年成功在港股上市。
2020 年， 为推动新能源发展提速，公司自港股退市，成为华电集团新能源整合平 台，强力推动华电集团系统内新能源资产重组的进程。
截至 2019 年， 华电新能期末累计装机为 16.90GW。
经过集团内部多次资产重组及相关 发展后，公司主要资产遍布国内 30 个省（直辖市、自治区），全面覆 盖国内风光资源丰沛和电力消费需求旺盛的区域。
截至 2022年一季度， 华电新能的控股发电项目装机容量为 27.24GW，其中：风电 20.58GW， 太阳能发电 6.66GW。
华电新能装机增长推动收入业绩增长。
2019 年至今，华电新能风力发电 与光伏发电装机容量不断上升，推动公司收入规模不断上升。
2021 年， 华电新能实现营业收入 216.09 亿元，同比增长 31.39%；归母净利润 72.30 亿元，同比增长 78.08%。
同时，公司毛利率与净利率也不断攀升。
毛利率的不断提高主要得益于对毛利贡献率均在 74%以上的风电业务， 2019 年至今其平均上网电价不断上升且单位成本呈现下降趋势。
华电新能预披露招股说明书。
2022 年 7 月 1 日，资本市场电子化信息 披露平台显示，华电新能预披露招股说明书，公司计划在上交所主板挂 牌。
华电新能拟募集资金 300 亿用于扩张风光发电项目和补充流动资金。
扣 除发行费用后，本次拟公开发行股票所募集资金将投入风力发电、光伏 发电项目建设以及补充流动资金，其中，风力发电、光伏发电项目建设 拟使用募集资金约 210 亿元，补充流动资金拟使用募集资金约 90 亿元。
公司拟建设的风力发电、光伏发电项目装机容量将近 15.17GW，覆盖全国 23 个省（自治区、直辖市）.6、大唐集团6.1、大唐集团基本情况电为核心，煤为基础，布局相关产业链条。
中国大唐集团有限公司创立 于 2002 年，为我国五大发电集团之一，业务遍及中国大陆 31 个省区市 以及境外缅甸、柬埔寨、老挝、印尼等国家和地区。
截至 2022 年一季 度，集团公司实控人为国务院国资委，持股比例为 90.00%。
公司以电 力生产和销售为主要业务，依托电力产业优势，做大做强煤炭、金融、 节能环保等产业，逐步形成结构布局合理的产业链条。
2021 年，电力及 热力业务、煤炭开采业务、燃料经营、金融、科技环保、物流、其他业 务的营业总收入占比分别为 89.75%、2.47%、0.47%、0.39%、0.56%、 0.44%、5.92%。
2021 年燃煤价格大涨致使业绩受损。
2021 年，公司实现营业收入 2235.65 亿元，同比增长 16.19%；归母净利润-187.31 亿元，同比减少 956.08%。
2021 年，煤炭价格大幅上涨，公司火电装机占比较高，导致 产生大幅亏损。
2022 年一季度，公司实现营业收入 643.33 亿元，同比 增长 19.61%；归母净利润 0.96 亿元，同比减少 76.38%。
公司大力推动清洁能源装机增长。
2021 年，公司可控装机达到 160.06GW，同比增长 7.64%。
其中，火电装机 105.00GW，水电装机 27.21GW，风电装机 23.82GW，光伏及其他装机 4.02GW。
按照公司 规划，2025 年非化石能源装机需超过 50%。
2022 年上半年，大唐集团 清洁能源项目已开工 6.21GW，全年预计开工 10.00 GW、预计投产 7.00 GW。
规模化开发一体化项目，风光水火储同步发展。
大唐集团以规模化集约 化开发优质优势区域作为布局优化的主攻方向，大力发展风电光伏，谋 篇布局大基地和“风光水火储”等一体化项目，全力推动陕西渭南、河北 蔚县、广西红水河、湖南娄底等国家第一批风电光伏基地项目，以及西 部北部“风光火储”、内陆“风光储”、西南“风光水储”一体化等 700 万千瓦 新能源项目实现开工。
同时，大唐集团统筹能源安全和绿色转型，推动 江西新余二期多能互补、高效清洁煤电和河北保定九期热电联产等项目 建设，进一步推动煤炭清洁高效利用，提升电力安全保障能力。
6.2、大唐集团重要资产情况截至 2021 年，大唐集团纳入合并报表范围的公司共计 693 家，其中二级子公司 46 家，包括 5 家上市公司，分别为大唐发电、华银电力、桂 冠电力、大唐新能源、大唐环境。
6.3、集团内部分未上市资产尚不满足注入条件大唐集团发电装机未上市占比达 37.45%。
2021 年，大唐集团已上市装 机来自大唐发电、华银电力、桂冠电力及大唐新能源这四家公司，共计 100.12GW，占可控总装机量的 62.55%。
未上市装机量达 59.94GW， 占可控总装机量的 37.45%。
未上市装机分发电类型来看，火电装机 45.85GW，占比 43.67%；水电装机 7.64GW，占比 28.07%；风电装机5.56GW，占比 23.82%；光伏装机 0.88GW，占比 22.01%。
集团内部分未上市资产尚不满足注入条件。
根据大唐发电 2021 年报， 大唐发电仍存在与控股股东的同业竞争问题。
然而考虑到目前火电机组 盈利能力较差，无法满足提升上市公司质量、增厚上市公司每股收益或净资产收益率等注入条件，火电资产注入大唐发电进度暂缓。
同时，根 据华银电力 2021 年报，大唐集团在华银电力主营的湖南地区尚有大唐 石门发电有限责任公司（装机容量 600MW）和大唐衡阳发电股份有限 公司,装机容量（21.9MW）未注入公司。
后者因规模较小等原因难以注 入华银电力；而前者主营火电，因业绩不佳也不满足注入条件。
7、三峡集团7.1、三峡集团基本情况引领清洁能源发展，不断巩固行业领先地位。
中国三峡集团有限公司创 立于1993 年，是国内最大的清洁能源集团和全球最大的水电开发企业。
截至 2022 年一季度，集团公司实控人为国务院国资委，持股比例为 100%。
公司主营业务以电力生产为核心，布局生态环保投资与运营、新 能源业务、国际业务、以及资本投资与工程技术咨询业务，不断巩固公 司在洁能源行业的领先地位。
2021 年，电力业务、工程业务、其他业务 的营业总收入占比分别为 75.12%、8.44%、16.44%。
2021 年公司业绩受益于新能源发电及投资收益。
2021 年，公司实现营 业收入 1354.51 亿元，同比增长 21.93%；归母净利润 324.75 亿元，同 比增长 6.88%。
2021 年，相关流域来水减少影响公司水电发电量，但境 内外风光新能源发电量同比大幅增长；此外，公司参股了多家境内外电 力公司等优质资产，每年可获得一定规模投资收益，对利润形成一定补 充。
2022 年一季度，公司实现营业收入 308.38 亿元，同比增长 29.36%； 归母净利润 54.42 亿元，同比减少 20.67%。
2021 年，公司全资及控股装机达到 109.37GW，同比增长 24.84%。
其 中，火电装机 4.63GW，水电装机 76.39GW，风电装机 15.18GW，光 伏装机 13.16GW。
在立足大水电业务之外，三峡集团还积极寻求在“十 四五”期间发展新的利润增长点，大规模布局储能业务。
近期，通过与赣 锋锂业的合作，三峡集团在废旧电池回收利用领域进一步加强布局，形 成一条确定性的赛道。
优化投资控制能力，积极打造“六个平台”。
公司致力于不断优化投资控 制能力，改善电站运营效率，保持低风险业务模式，在水电领域以严格 的投资控制能力确保项目在概算内按期完工，并通过技术创新和并购海 外现金流稳定的项目，实现海上风电引领者目标。
未来发展战略为积极 打造成长江流域水资源开发和水库群联合运行调度平台，共抓长江大保 护项目实施平台，引领中国水电全产业链“走出去”平台，海上风电等新 能源规模化开发平台，清洁能源领域产融对接平台，水电工程库区扶贫 开发平台等六大平台。
7.2、三峡集团重要资产情况截至 2021 年，三峡集团纳入合并报表范围的公司有 27 家，其中有 3 家上市公司，分别为长江电力、湖北能源、三峡能源。
7.3、两大水电站资产拟注入长江电力，公司水电主业进一步增强三峡集团发电装机未上市占比达 26.69%。
2021 年，三峡集团已上市装 机来自长江电力、湖北能源、三峡能源这三家公司，共计 80.18GW，占 可控总装机量的 73.31%。
未上市装机量达 29.19GW，占可控总装机量 的 26.69%。
未上市装机分发电类型来看，水电装机 25.93GW，占比 33.94%；风电装机 0.07GW，占比 0.45%；光伏装机 3.19GW，占比 24.26%。
长江电力拟收购集团资产云川公司。
2022 年 6 月 30 日，长江电力发布 公告《长江电力发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交 易报告书(草案) 》，拟购买三峡集团及其三家控股子公司三峡投资、云 能投、川能投合计持有的云川公司 100%股权。
本次交易对价约 804.84 亿元，长江电力以发行股份及支付现金相结合的方式支付价格。
两大水电站资产将注入长江电力，公司控股总装机增长 57%。
本次交易 前，长江电力以大型水电运营为主业，管理运营三峡、葛洲坝、溪洛渡、 向家坝、乌东德、白鹤滩等 6 座水电站（含目前受托管理的乌东德水电 站和白鹤滩水电站）。
截至 2022 年 1 月 31 日，公司控股总装机容量 4559.5 万千瓦（未含目前受托管理的乌东德水电站和白鹤滩水电站）， 位于全球水电行业公司前列。
本次交易拟收购的云川公司系乌东德水电站和白鹤滩水电站的投资运营主体。
乌东德水电站核定装机容量 1020 万千瓦，已全部投产；白鹤滩水电站核定装机容量 1600 万千瓦，目前 部分机组已投产。
本次交易完成后，长江电力将拥有长江干流 6 座梯级 水电站，控股总装机容量将增加至 7179.50 万千瓦，增长 57.46%。
公 司在长江流域的联合调度能力将进一步增强，有利于促进公司做大做强 水电业务。
8、中广核集团8.1、中广核集团基本情况核电业务全球领先，致力于零碳排放的清洁能源生产。
中国中广核集团 有限公司创立于 1994 年，是由国务院国资委控股的清洁能源大型中央 企业。
截至 2021 年四季度，集团公司实控人为国务院国资委，持股比 例为 81%。
公司以核电为主业，同时在核燃料、新能源、非动力核技术 应用、环保技术服务等领域也取得了良好发展。
2021 年，电力、建筑安 装和设计服务、商品销售服务和其他业务的营业总收入占比分别为 50%、 40.67%、0.95%。
2021 年营收业绩平稳增长。
2021 年，公司实现营业收入 1210.45 亿元， 同比增长 9.59%；归母净利润 85.09 亿元，同比增长 1.36%。
2021 年， 公司上网电量的增长带动收入持续提升，但计提乏燃料处置金使得毛利 率小幅下降；同时，较好的期间费用控制带动当期利润水平进一步上升。
2022 年一季度，公司实现营业收入 307.79 亿元，同比增长 13.10%； 归母净利润 23.21 亿元，同比减少 16.36%。
2021 年，公司控股在运清洁电力装机容量超过 68.00GW，其中核电 28.26GW，风光新能源超过 39.21GW，其它清洁能源 0.53GW。
中广 核瞄准“双碳”目标，多措并举推进生态文明建设，不断探索“新能源+”产 业建设，在风电领域形成“海陆并举”的格局，截至 2022 年 6 月，公司在 国内已储备海上风电资源超 23.00GW，岱山、嵊泗海上风电成为浙江省 最大海上风电场群，目前并网运行 2.36GW 海上风电。
大力发展核电智能化战略。
进入“十四五”时期，中广核将智能核电明确 列为集团战略专项，提出全面引入“大云物移智”等先进信息化技术，在 原有“核电全生命周期业务数字化、智能化”先发优势、技术积累的基础 之上，聚焦并发力“核电站本体的智能化”，进而提升安全性和经济性， 在新一轮科技革命、数字化转型以及智能化升级浪潮中争当排头兵。
8.2、中广核集团重要资产情况截至 2021 年，中广核集团纳入合并报表范围的公司有 22 家，其中有 4 家上市公司，分别为中国广核、中广核新能源、中广核矿业、中广核技。
2021 年，中广核集团已上市装机来自中广核电力、中广核新能源这两家 公司，共计 36.67GW，其中水风光核四种装机类型共计 33.34GW。
集 团未上市资产主要来自中广核风电有限公司。
截至 2022 年 3 月，中广 核风电可控装机大约为 22.48GW，其中风电 16.68GW，光伏 5.80GW。
中广核风电完成募资混改。
2021 年 11 月 26 日，中广核风电公司在北 京产权交易所完成增资引战签约，引入 14 家战略投资者，募集资金高 达 305.3 亿元人民币，主要用于风电和光伏储备项目的开发、建设，储 能、综合智慧能源、售电、电力增值服务等新业务的开拓。
9、中国核工业集团9.1、中国核工业集团基本情况核电营收稳步增长，逐步加码风力发电。
中国核工业集团有限公司创立 于 1999 年，业务遍及中国大陆各省（自治区）以及亚洲。
截至 2022 年 一季度，集团公司实控人为国务院国资委，持股比例为 100%。
公司主 营业务以核电业务和建安业务为核心，各业务板块协同发展。
2021 年， 核电业务、非核民品、建安业务、其他业务营业收入占比分别为 25.27%、 7.42%、33.92%、33.39%。
2021 年营收保持增长。
2021 年，公司实现营业收入 2467.92 亿元，同 比增长 9.80%；归母净利润 76.51 亿元，同比减少 6.53%。
2022 年一 季度，公司实现营业收入 590.11 亿元，同比增长 23.08%；归母净利润 23.22 亿元，同比增长 13.55%。
打造核工业先进体系，加码风光水清洁发电。
截至 2022 年一季度，公 司控股装机容量达到 40.45GW。
其中，核电装机 23.71GW，水电装机 2.73GW，风电装机 3.35GW，光伏装机 10.67GW，清洁能源装机比例 达到 100%。
2021 年末，公司在建核电装机容量 7.63GW；子公司新华 水电在建装机容量 1185MW，包括装机 1000MW 的抽蓄项目；子公司 中核汇能在建装机容量 2065MW，其中风电 270MW、光伏 1795MW。
公司未来仍以核电为主，同时发展新能源发电项目。
根据公司战略规划， 中核集团总体发展目标是建设先进的核科技工业体系和打造具有全球竞 争力的世界一流集团，推动我国建成世界核工业强国。
9.2、中国核工业集团重要资产情况截至 2021 年，中国核工业集团纳入合并报表范围的二级子公司有 78 家。
集团拥有 7 家上市子公司，分别为中国核电、中国核建、中核科技、中 核国际、中国同辐、中国核能科技、同方股份。
9.3、新疆新华或成为中核集团水电整合平台中核集团发电装机未上市占比达 19.45%。
2022 年一季度，中核集团已 上市装机来自中国核电，共计 32.58GW，占可控总装机量的 80.55%。
未上市装机量达 7.87GW，占可控总装机量的 19.45%。
未上市装机分发 电类型来看，水电装机 2.73GW，占比 100%；风电装机 0.72GW，占 比 21.37%；光伏装机 4.43GW，占比 41.51%。
新疆新华是中核集团旗下主要的水电公司。
新疆新华水电投资股份有限 公司（简称新疆新华）由中国核工业集团所属的新华水力发电有限公司 （简称新华水电）控股，专业从事水利水电投资开发、建设管理及生产 运营。
截至 2020 年底，公司业务分布于新疆喀什、和田、阿克苏、巴 州、克州、阿勒泰等 6 地州及宁夏、湖南、河南、福建等省（市）。
在运 水电站 14 座，装机规模 113.46 万千瓦，占新华水电同时也是中核集团 水电资产的 61.43%；在建项目 5 座，装机规模 230.3 万千瓦。
新疆新华混改募资，或成中核集团水电整合平台。
2020 年 12 月 8 日， 中核集团在北京产权交易所举行新华发电旗下新疆新华混改增资签约仪 式。
新疆新华通过此次混改引进战略投资者 3 家，引入外部资金 20 亿 元。
根据中核集团官微及新疆新华官网介绍，中核集团力图使新疆新华 率先完成水电 IPO 上市，并以此为主体，打造新疆最大的水电企业和中 型水电标杆企业；之后辐射全国，依照“常规水电站+抽水蓄能水电站” 双轮驱动模式，大力开拓“一带一路”沿线国际市场，推进水电高质量、 大规模发展。
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