（报告出品方/分析师：中泰证券 杜冲）1、历史沿革及股权结构 兰花科创（6000123.SH）成立于1998年12月8日，同年12月17日在上交所上市，是山西省第一家煤炭上市企业，控股股东为兰花煤炭实业集团有限公司。
截至2022年3月份，公司控股股东兰花集团持股45.11%，实际控制人晋城市国资委。
历史沿革：公司由山西兰花煤炭实业集团有限公司作为独家发起人，投入其下属‚六矿一厂‛为主要生产经营性净资产而设立。
设立之初6个煤矿（北岩、望云、伯方、莒山、大阳、唐安）产能共计330万吨/年，同时新建大宁（60万吨/年）、东峰（60万吨/年）两个矿井，另外公司在进行大阳和唐安两矿扩建工程，分别从30万吨/年增产至60万吨/年，以及第一化肥厂6万吨/年合成氨基尿素工程建设。
（1）煤炭业务方面： 2004年与母公司的控股子公司山西兰花莒山煤矿有限公司共同投资玉溪煤矿（240万吨/年），权益占比95%，于2021年3月建成正式投产。
2007年，参股的大宁矿完工投产。
2008年投资8.2亿元收购收购山西山阴口前煤业有限公司，并在临汾地区设立注册资金1亿元的山西兰花焦煤有限责任公司。
2010年，公司收购整合永胜煤业、万鑫煤业、满贞煤业，组建新公司并建设120万吨/年的矿井；同年兰花焦煤公司整合收购山西蓝盟科技开发公司玉生煤矿，以货币出资的形式组建新公司宝欣煤业，整合后拥有产能90万吨/年，权益占比55%。
2011年公司将王报煤业、宝塔煤业、百胜煤业三个煤矿整合为百盛煤业，产能为90万吨/年；并出资对古寨煤业等 7 家进行资源整合，组建同宝煤业，产能为90万吨/年，权益占比为51%。
2012控股子公司山西兰花焦煤有限公司的控股子公司兰兴煤业成立，同年收购兰花集团控股子公司东峰煤矿资源整合矿井芦河煤业51%的股权、莒山煤矿资源整合矿井兰花沁裕53.2%的股权。
（2）尿素业务方面：2000年配股募集资金建设一化分公司20万吨尿素工程。
2004年与母公司的控股子公司山西兰花阳城化肥有限公司共同投资田悦化肥有限公司，投资建设年产18万吨合成氨30万吨尿素项目，于2009年建成达产。
2007年向集团收购所持有的兰花煤化工70%的股权，兰花煤化工拥有30万吨/年尿素生产装臵，2007年公司以28.73万元整体收购山西兰花阳城化肥有限公司的全部资产，成立阳化分公司（20万吨/年尿素）。
2022年公司将阳化分公司关停，并进行资产处置。
（3）二甲醚业务方面： 2006年出资建设20万吨甲醇10万吨二甲醚项目（2008年投入试生产），与山西光彩实业有限公司、华阳集团(香港)有限公司共同组建山西兰花清洁能源有限责任公司，分别持股50%、25%、25%，之后于2007年、2011年完成对光彩实业和华阳集团各自股份的收购。
2008年公司以货币资金出资对丹峰化工进行增资扩股，取得该公司51%的股权，并于2009 年纳入合并报表。
（4）己内酰胺业务方面： 2012年，投资建设20万吨己内酰胺项目，一期工程10万吨于2016年投产，并在2020年完成10改14。
2、营收结构及利润
