（报告出品方/作者：兴业证券，石康、李博彦、李雅哲）1、中复神鹰是国内碳纤维行业领军企业1.1、深耕碳纤维领域，手握全流程核心技术公司专注碳纤维主业，研发积累深厚。
中复神鹰碳纤维股份有限公司成立于 2006 年，目前建有连云港、西宁两个生产基地。
经过十余年发展，公司系统掌握 T700 级、T800 级碳纤维千吨规模生产技术以及 T1000 级中试技术，在国内率先实现干 喷湿纺的关键技术突破和核心装备自主化，率先建成千吨级干喷湿纺碳纤维产业 化生产线。
2018 年 1 月，《干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技 术及应用项目》荣获 2017 年度国家科学技术进步一等奖。
公司打破国外高性能碳 纤维垄断，目前已累计向市场提供碳纤维近 3 万吨，产品广泛应用于航空航天、 风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、交通建设等领域。
公司控股股东为中联投，实控人为中国建材集团。
公司上市前总股本为 8 亿股， IPO 发行 1 亿股，发行后总股本为 9 亿股。
公司控股股东为中建材联合投资有限 公司（简称中联投），截至 2021 年 12 月 31 日持有公司 37.30%股份。
中国建材集 团为公司实控人，通过中建材联合投资有限公司、中国复合材料集团有限公司合 计控制公司 64.42%股份。
除中建材联合投资有限公司外，其他持股 5%以上股东 为连云港鹰游纺机集团有限公司、中国复合材料集团有限公司和连云港市工业投 资集团有限公司，分别持股 30.00%、27.12%和 5.58%，四大股东合计持股 100%。
1.2、产品类别丰富，全面对标日本东丽公司主营产品为碳纤维，产品类别丰富，型号包括 SYT45、SYT45S、SYT49S、 SYT55S、SYT65 和 SYM40 等。
其中，SYT45S、SYT49、SYT49S 属于 T700 级 碳纤维，SYT55S 属于 T800 级碳纤维，SYT65 属于 T1000 级碳纤维。
公司产品型 号基本实现对日本东丽主要碳纤维型号的对标，覆盖高强型、高强中模型、高强 高模型等各类型碳纤维品种。
SYT49S：主要应用于压力容器、碳/碳复合材料、体育休闲和航空航天领域， 产品规格包括 SYT49S-12K 和 SYT49S-24K，产品售价相对较高。
随着碳/碳 复合材料和压力容器领域需求快速增长，该型号产品销售价格和销量不断提 升，销售收入及占比逐年提高。
SYT45：主要应用于风电叶片和体育休闲领域，产品规格包括 SYT45-1K、 SYT45-3K、SYT45-6K、SYT45-12K、SYT45-24K 等。
其中，SYT45-3K 小丝 束产品由于其独特的性能，产品售价显著高于同型号的其他规格产品，该产 品销售收入占 SYT45 产品收入的比例较高。
随着风电叶片领域需求爆发式增 长，SYT45-3K 产品销售价格和销量不断提高，销售收入占比逐年提升，带动 SYT45 产品的销售收入逐年增长。
SYT45S：主要应用于交通建设和体育休闲领域，产品规格包括 SYT45S-12K、 SYT45S-24K 等，产品售价低于 SYT49S 产品和 SYT45 型号中的 3K 产品。
交通建设领域以及体育休闲领域是相对传统的碳纤维需求领域，需求增长较 为稳定，该产品销售收入增长幅度相对较小。
2018 年~2021 年上半年，SYT49S、SYT45 和 SYT45S 三种型号产品收入合计 占主营业务收入比例分别为 84.75%、88.03%、90.46%和 87.14%，是公司主 要营收
