（报告出品方/作者：华泰证券，方晏荷）1 需求比较：玻纤产业化程度更高，碳纤维应用初期碳纤维性能显著优于玻纤，但玻纤性价比更高碳纤维在可量产纤维材料中性能最佳，主要体现在低密度、高强度、高模量、耐高温等。
碳 纤维是由聚丙烯腈（PAN）（或沥青、粘胶、酚醛基）等有机纤维在高温环境下裂解碳化形 成的含碳量高于 90%的碳主链结构无机纤维，其中全球 90%以上的碳纤维通过 PAN 制造。
碳纤维具备出色的力学性能和化学稳定性，是目前已大量生产的高性能纤维中具有最高的 比强度和最高的比模量的纤维。
相比于传统的高性能纤维玻纤、玄武岩纤维等，碳纤维的主 要特点是重量轻/低密度（密度是钢的 1/5，是铝合金的 1/2）、高强度（T300 拉伸强度 3500MPa，T1000/6370MPa，T1200/9000MPa）、高模量（弹性强弱，T300/230GPa， T800/290GPa，M40/400GPa）、耐高温（2000 摄氏度以上强度不降）、耐腐蚀（耐海水及 各种酸碱盐等介质腐蚀）、热膨胀系数小（急冷急热下尺寸稳定性高）、导热/导电性能独特 （可用于电加热及军工屏蔽防护）。
玻纤相比于碳纤维性价比更高，而中国巨石超高模量玻纤在部分性能上与碳纤维差距已明 显缩小。
玻璃纤维是一种综合性能优异的无机非金属材料，以叶腊石、高岭土、石灰石、石 英砂等矿物原料按一定配比混合后经高温熔制等工艺制造而成，价格一般在 5000-10000 元 /吨之间。
通常作为复合材料增强基材、电绝缘材料、耐热绝热材料、光导材料、耐蚀材料 和过滤材料等，广泛用于多个产业领域，是国家重点鼓励发展的新材料之一。
与碳纤维相比， 玻纤性能虽较低，但价格是碳纤维的 1/10 以下，性价比相对较高且应用更广泛。
此外，中 国巨石 2020 年推出的 E9 超高模量玻纤拉伸模量超过 100GPa，拉伸强度已可达到 3500MPa，软化温度达到 970℃，在部分性能上与碳纤维的差距已明显缩小。
玻纤产业化程度更高，碳纤维需求在拓展初期玻纤需求量为碳纤维 80 倍，但需求增速显著小于碳纤维需求体量看，2020 年碳纤维在全球/中国有 11/5 万吨、26/10 亿美元市场规模，预计至 21- 25 年 CAGR 为 13%/25%，国产碳纤维需求预计保持 30%以上高增长。
从需求端看，2020 年全 球碳纤维整体需求约 10.7 万吨/26 亿美元，同比+3%/-9%，疫情拖累高价的航空航天领域 销售降低导致市场规模下降；预计 25/30 年需求分别达到 20/40 万吨，21-25/21-30 年 CAGR 分别为 13%/14%。
2020 年中国碳纤维需求约 4.9 万吨，同比+29%，占到全球需求量的 46%，同比+9pct。
其 中国产/进口为 1.9/3.0 万吨，同比+54%/+18%，国产碳纤维增速已连续 3 年超 30%。
预计 国内碳纤维需求在 2023/2025 年总体达到 9.4/14.9 万吨，21-25 年 CAGR 为 24%/25%， 其中国产 CAGR 预计为 35%/35%。
此外，2020 年国内总体市场规模 10 亿美元。
目前国内大部分碳纤维需求依靠进口满足，2020 年国内需求自给率仅 38%（1.9/4.9 万吨）， 随着国内下游需求的逐步打开，预计到 2023/2025 年碳纤维自给率可达到 48%/55%。
进口碳纤维主要来自日本、美国等，2021 年前 9 月，我 国进口碳纤维产品合计为 1.9 万吨，同比+8%，其中碳纤维/碳纤维预浸料/制品 4037/1278/15397 吨，同比+60%/+90%/-4%。
需求结构看，碳纤维下游需求以风电叶片、航天航空、体育休闲、汽车为主。
从全球需求来 看，碳纤维下游相对分散，风电叶片（主梁、梁帽）、航空航天（飞机构件）、体育休闲（球 拍/钓具等）、汽车（轻量化构件）为主要应用领域，2020 年合计占到全球需求的 70%。
而 国内碳纤维主要应用于风电叶片和体育休闲，2020 年两者合计占比达到 71%。
从附加值来 看，航空航天单价达到 60 美元/kg，产品相对高端，市场基本被海外公司所占据；风电叶片 单价最低（14 美元/kg），全球应用相对更多。
但体育用品中碳纤维的发展速度相对较低， 2020 年全球体育用品碳纤维用量 1.5 万吨，同比+3%，预计 2025 年 2.0 万吨，21-25 年 CAGR 达到 5%。
玻纤集中应用在建筑、交通运输等传统领域，碳纤维在风电叶片、汽车轻量化等高端产品 中和玻纤有替代关系，而在建筑中也可用于桥梁补强。
玻纤产业化较明显，大众产品占比较 高，相对较低的价格使玻纤主要应用于建筑建材领域（34%）、交通运输（14%）、电子电器 （20%）及工业设备（22%）等领域，例如建筑承载工程中的加固材料（混凝土梁、柱）、 建筑物内外墙体保温、防水、抗裂材料和节能建筑门窗等，汽车中的前端模块、发动机罩、 新能源汽车电池保护盒等，家电外壳、供给水管等。
玻纤高端纱产品主要应用于风电叶片（短切原丝）、汽车轻量化（热塑纱）、PCB（电子纱）， 此外航空航天如飞机上的内外侧副翼、方向舵、扰流板、机舱内的顶板、行李箱、仪表盘、 机身空调舱、盖板等二级结构。
以上领域也是碳纤维的主要应用领域，对玻纤具有一定替代 性。
传统领域如建筑中，碳纤维也有应用的地方，大丝束产品性能相对较低同时制造成本相 对较低，因此往往运用于基础工业领域，包括土木建筑、交通运输和能源等，如用于建筑桥 梁的补强。
（报告
