中广核电力(1816，买入)：国内核电运营商龙头，具备长期投资价值。
15 年上半年换料大修较多导致收入下降15 年上半年公司销售收入同比下降1.6%至95.9 亿元，属于股东利润同比增长36.1%至34.8 亿元，主要由于汇兑收益比去年同期增加了13.6 亿元所致，若扣除汇兑收益影响，实际属于股东净利润为28.3 亿元，同比增长8.6%。
上半年上网电量同比增长19.2%，主要由于上半年比去年同期多3 台机组投产发电，部分抵消了上半年由于停堆换料大修的机组较多(达到7 台，其中3 次为十年大修或首次大修)。
成本及费用保持稳定期内公司各主要销售成本基本维持稳定，其中上半年大修机组较多导致维修成本和人员成本等增加16.6%。
上半年由于欧元贬值较多，对公司形成了较多的汇兑收益。
下半年的人民币突然贬值所造成的汇兑损失，将被上半年的汇兑收益所部分对冲，预计全年汇兑收益不会对业绩造成太大影响。
预计净利润三年复合增速 9%我们保守(不包括防城港和台山核电机组)预计15 年、16 年和17 年将分别新增3 台、3 台和1 台核电机组，其中控股的机组未来三年将每年新增1 台。
由于台山核电站工期和防城港电站收购时间表的不确定性因素较大，我们暂时没有将其计入收入和盈利预测。
基于新增控股机组投产预期，我们预计未来三年公司收入增速分别为2.3%、16.2%和8.5%，未来三年的净利润复合增速为9%。
若按照乐观情况来计算，台山两台核电机组分别在17 年上半年和下半年投入商业，防城港两台机组于16 年和17 年商业并且收购并表，预计15-17 年公司总体收入增速将分别达到2.3%、23%和24.5%。
目标价 3.2 港元，首次覆盖并予买入评级我们采取 DCF 折现模型进行估算，得出公司目标价值3.2 港元，较现价有19.9%上升空间，首次给予买入评级。
重要风险1)新机组投产时间低于预期2)全社会用电需求持续下降3)上网电价下降4)税收和核退役拨备政策出现变化(双双)新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。
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