（获取报告请登陆未来智库www.vzkoo.com）玻纤行业概述性能优良，无碱玻纤已成主流玻璃纤维是一种无机非金属材料，大致分为无碱玻纤、中碱玻纤、耐碱玻纤和高碱玻纤等几类，具有轻质、高强、断裂延伸 小、耐腐蚀、电绝缘、吸音隔热等优异性能。
无碱玻纤是当前产量最大，用途最广的品种，广泛应用于电子电器、交通运输、 建筑、石油化工、体育休闲、国防军工等领域。
玻纤纱按是否加捻分为有捻、无捻纱。
捻度是指单位长度内纤维与纤维之间所加的转数，以捻/m 为单位，按其转向不同分为 S 捻和 Z 捻。
加捻的作用主要是为了提高纤维之间的抱合力，改善单纤维的受力情况。
但由于加捻后不便于树脂的浸透，因 此一般复合材料增强用玻纤均为无捻纱，加捻纱则主要用于一些纺织制品。
原料主要为天然矿石，下游需求广泛玻璃纤维是以叶腊石、石英砂、石灰石、白云石等天然矿石为原料，经过粉磨、高温熔化、拉丝、后加工等工序制成。
玻纤 具体生产流程主要包括六部分，分别是原料添加、池窑熔化、拉丝成型、浸润剂涂覆、烘干退解及制品生产（如络纱、短切、 制毡）。
其中，前三个生产环节为前道工艺，效率高低主要影响产品的成本。
后三个环节为后道工艺，主要影响产品质量和性 能。
在玻纤产业链中，上游主要涉及采掘、化工、能源等产业，中游则为玻纤纱、玻纤制品、复合材料等产品，下游应用于众多 传统以及新兴领域，包括建筑、交通运输、电子、风电等。
应用领域不断拓展，需求稳步增长根据中国产业信息网数据，从全球角度来看，玻纤主要应用于建筑与交通领域，分别占比 32%和 28%。
我国玻纤下游需求中 建筑、电子电器和交通需求占比分别为 34%、21%和 16%，合计达 70%以上。
近年来，随着全球风电、热塑等市场回暖，风 电等需求成为玻纤的主要需求增长点。
玻璃纤维行业应用领域涉及到各个工业部门，因此受宏观经济形势影响较大，其市场 需求周期性与经济周期存在较强的相关性。
由于难以追踪到玻纤下游实际需求数据，我们用全球玻纤产量与 GDP 的关系，来探寻玻纤需求的变化规律。
我们认为，虽然 历年全球玻纤产量增速与 GDP 增速比值并不固定，由于供需之间的博弈，在一个完整周期内，仍可视作总供给与总需求近似 平衡。
2011-2018 年，全球玻纤产量增速与 GDP 增速比值的平均值为 1.58。
欧文斯科宁亦预测，全球玻纤需求增速约为 GDP 增速的 1.6 倍。
2019 年 10 月，IMF 预计，2020 年全球经济将增长 3.4%，则玻纤需求增速在 5%-6%之间。
建筑领域需求稳中有升建筑业是玻纤应用最传统也是需求最高的领域，主要包括两大部分房地产和基建。
面对我国经济下行压力以及复杂多变的外 部环境，基建投资作为逆周期调节的重要抓手，在积极的财政政策引导下，2020 年投资增速有望回升。
玻纤在房地产领域的 应用贯穿始终，包括前端的现浇混凝土模板、承重结构，以及后端的卫浴门窗、保温防水材料、外墙屋面等。
2019 年 12 月， 中央经济工作会议指出，要求全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康 发展，我们认为房地产行业的韧性依然存在。
2019 年 1-11 月，全国房地产开发投资 12.13 万亿元，同比增长 10.2%；房地 产开发企业房屋施工面积 874814 万平方米，同比增长 8.7%。
综合来看，房地产后端应用占玻纤需求的很大一部分，随着房地产施工节奏加快，房屋竣工面积增速已连续 5 个月转正，房地产竣工修复期已然来临，且竣工的修复有望贯穿整个 2020 年。
一方面，2015 年开始，房地产销售增速一直保持较高水平， 持续高于竣工增速，积累大量已销售但未竣工房屋；另一方面，从新开工和竣工剪刀差角度分析，近两年传导路径为“新开 工—预售—施工—竣工”，剪刀差修复的动能也是
