核心要点光伏板块：1、今年光伏行业会出现一个明显特点，就是上游的产能投放平抑行业价格波动；2、需求不以价格上涨为代价的继续爆发，并且产能的大量投放平抑价格波动，使得行业的需求具备非常强的可持续性；3、光伏组件环节看好：隆基、晶澳、天合、晶科能源以及中来股份。
逆变器看好：固德威、锦浪、阳光电源以及德业股份。
可再生能源补贴：1、2013年以后每年的政府性基金预算支出都在4000亿左右，除了20年抗疫特别国债，今年8000亿的政府预算相对于正常情况翻了一番，超出4000亿；2、按照1.9分计算可再生能源基金应收1100亿，每年实收900亿，应发1800-900亿，近几年年度缺口1000亿左右，2016年以来累计4000多亿；3、按估算未发补贴金额和市值比率，排名为上海电力41%、太阳能31%，吉电股份29%、金开新能23%、晶科科技11%。
光伏板块观点我们可以看到，在之前创业板，包括新能源板块调整的过程中，整个光伏板块几乎没有太大调整，特别是我们长期看好的组件环节，基本也没有调整，也是反应了市场对这个环节竞争力以及今年逻辑的认可。
整个板块应该会迎来一个明确的修复窗口期，在这样一个阶段，光伏的基本面情况到底怎么样，我首先汇报这方面的一些问题。
首先我认为前期光伏板块没有调整，这是市场对基本面的强势和对估值不算低的两种现象的平衡，一方面市场非常认可这个板块，无论是一季度的基本面还是全年的逻辑以及长期的空间都非常受到认可。
很多投资者现在认为光伏板块是今年最为确定性的方向，所以我们可以看到近期有很多资金包括外资流入光伏板块，这也使得光伏板块近期没有受到影响，表现比较强势。
另外我们从静态估值来看，很多发展的方向，包括组件、逆变器这些我们比较看好的环节，静态估值都不算太便宜。
逆变器静态估值大概在35-45倍，光伏组件估值中枢在35倍左右。
市场对这两点在现在这个阶段其实是有一些矛盾的，但是我们整体策略还是短期聚焦一季报，长期还是看业绩，在今年过年之后的第一个交易日，我们就发表了观点，今年整体来看，业绩这条主线会始终伴随行业的发展方向。
回到光伏板块来看，像组件和逆变器这两个环节，一季度业绩应该都非常抢眼。
今年一月份光伏和风电装机来到12GW，光伏装机达到7GW以上，这基本上接近或超过去年一个季度的数据。
纵然可能有一些项目延期并网的影响，但是实际发展的方向是非常确定的，因为去年也有前年的项目延期过来，同比增速是非常高的，从分布式光伏发展的情况来看，整体趋势的确定性也非常强，一季度整个分布式光伏装机4.99GW，在两周之前的第一期新能源早餐会上，也和大家汇报过，这样一个数据主要还是来自于项目收益率的超预期，是市场化推动的一个重要结果。
今年整体来看，光伏板块发展确定性非常强。
第二点来看，有几个干扰的因素需要汇报。
第一，很多人担忧印度的情况，是不是一季度印度有抢装而二季度就没有了，包括有些专家也在会议里说印度一季度有10GW的装机，也引发了市场的讨论。
我们研究的结论和市场上大部分观点有很大的差别。
印度一季度的装机在5GW左右，或者说从中国生产组件发往印度的在5GW左右，考虑到船期问题，从3月中旬之后，向印度的排产就会明显降低。
从这样逻辑来看，如果印度的占比量非常大，我们应该可以在3月看到排产明显下滑，但是实际并没有。
整个印度一季度的发货量在5GW左右，隆基和晶科这两家公司占到了印度半壁江山以上，其他公司分享到大概40%的份额。
在这种情况来看，加上一季度的排产，整个行业在50-55GW，所以我不认为印度是一个大的干扰项。
第二，最近行业硅料价格有些上涨。
今年和去年最大不一样的地方在于硅料大量扩产投放的确定性，短期有波折，但长期大量产能投放的确定性非常强，今年硅料价格企稳进入下行区间只不过是时间的问题，是大势所趋，不可阻挡。
根据我们的统计数据，今年硅料足够满足300GW以上光伏组件的供给，除非需求特别强，否则目前来看硅料的供给是充足的。
到年底的时候，硅料的年化供给应该达到500GW以上，也就是明年至少有500GW以上的硅料供给。
近期硅料行业的新进入者，基本在穷尽一切办法，尽可能进行产能投产和爬坡，这样来看，短期海外可能会有瓦克检修停产，但长期来看，硅料的释放是不可阻挡的趋势。
今年光伏行业会出现一个明显特点，就是上游的产能投放平抑行业价格波动，这是确定性非常强的。
因为从今年情况来看，整个新能源的核心矛盾集中在上游，甚至在一定程度上，供给决定了需求，供给也决定了价格。
目前在产业链相对价格比较高的位置上，如果需求启动，要以价格上涨为代价，整个板块的压力非常大，但我们根据新能源投资的复盘报告来看，新能源两次重大机会，第一次重大机会是底部启动的时候，在2020年7月光伏和2021年3月的电动车，大家看到板块启动后量价齐升，需求推动板块各项指标提升。
第二次重大机会是来自于价格涨到一定位置后需求不以价格上涨为代价的继续爆发，并且产能的大量投放平抑价格波动，使得行业的需求具备非常强的可持续性，这一点我们在今年的光伏板块上应该能够明晰的看到。
如果我们判断硅料投产投放是大势所趋不可阻挡的话，我们不必太过在乎、短期的波动。
目前情况上来看下游客户的接受度远比我们想象的要高，所以在这样的背景下，还是非常看好光伏板块的发展情况。
无论是需求还是供给，今年都不存在大的矛盾和错配。
从细分的方向上来看，我们还是坚持此前的观点，非常看好光伏组件环节。
1.第一点：虽然静态的估值并不算便宜，但我认为是今年整个新能源板块中为数不多的有上调EPS和下修PE的细分方向。
今年跟以前是不一样的，今年有一些环节是量利提升，有些环节是量升利跌的。
在盈利预测方面又是按照现行的盈利情况进行外推，我觉得板块中的这个方向是为数不多量利提升的方向并存在上调EPS下修PE的机会。
2.第二点：非常看好逆变器环节。
主要是因为这是一个量升利平的环节，而且今年国产芯片大量导入，逆变器环节的爆发量可能会超出市场预期。
3.第三点：关注可再生能源补贴对绿电公司收益情况的进展，一会儿万老师会重点汇报。
结合到具体标的上来看，还是非常看好隆基、晶澳、天合、晶科能源以及中来股份这些公司。
我们在前期都写了重点报告。
所以在这种情况之下比较看好整个行业的发展状况。
所以我个人还是认为今年这些板块的确定性很强。
在逆变器的发展方向，固德威、锦浪、阳光电源以及德业股份是我们重点看好的方向，我觉得都是可以参与这次大盘情绪修复向上弹性的一个重要方向和选择标的。
这些公司都会在一季报迎来一个比较出色的表现，我们后面也会专门召开电话会议汇报，对于一季报上市公司业绩的拆分是我们后面关注的重点。
可再生能源补贴政府性基金总体情况：首先我说一下什么叫做政府性基金，它实际也是财政收支的一种，主要是根据法律和行政法规，为了支持特定的公共基础设施建设和公共发展方向，向公民，法人还有其他组织无偿征收的这种有专项用途的财政资金，并且列入到那个这个中央财政预算。
从过去的历史来看，列入到中央财政预算的中央政府性的基金通常在20项左右，其中收入和支出金额比较大的有这么几项：最大的一项就是可再生能源附加，目前来看每度电（主要是指工商业即第二第三产业）的用电，每度电征收1分9厘的可再生能源附加，这是第一大项；第二大项是中央特别国债的经营基金；第三大项是铁路建设基金；第四大项是彩票公益金，第五大项是民航发展基金。
这几项加起来基本上占据了整个中央政府性基金的70%多，其中可再生能源附加一直是政府性基金的最大头，在2021年占到收入的23%，支出的22%，通常来说在不到1，000亿，大概在八九百亿左右，这是它的政府性基金的整体的情况。
政府收入和支出预算来看，2013年以后每年的政府性预算支出都在4000亿左右，除了2020年因为抗疫发行了特别国债，当年新增1万亿的特别国债收入，新增了7000亿左右的特别国债支出。
所以说，今年8000亿的政府预算相对于正常情况是翻了一番，正好和我们测算的可再生能源附加所存在的缺口达到平衡。
可再生能源基金的补贴缺口：缺口
