西南证券股份有限公司韩晨近期对金风科技进行研究并发布了研究报告《在手订单饱满，中速永磁快速增长》，本报告对金风科技给出增持评级，当前股价为14.0元。
金风科技(002202)投资要点业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入166.6亿元，同比下降8.1%；实现归母净利润19.2亿元，同比下降5.9%；实现扣非归母净利润18.7亿元，同比下降2.3%；EPS为0.4元。
2022年二季度实现营收102.8亿元，同比下降8%；归母净利润6.5亿元，同比下降30.6%。
中速永磁产品放量，在手订单占比最高。
2022年上半年，公司MSPM产品实现营收13.7亿元，毛利率为10.2%，销量701.6MW，与去年相比量利大幅提升。
目前公司中速永磁四大平台中，GWHV20/21平台机组均采用ETOP设计，采用单叶片吊装及一键启动方案，进一步降本增效。
报告期内，公司MSPM机组外部待执行订单达7212.2MW，在风电机组订单中占比46.5%（高于3S/4S平台的41%）；MSPM外部中标未签订单为7508.MW，占比91.6%，订单充足为产品的市场份额持续提升提供充足保障。
直驱永磁稳步推进，已获市场高度认可。
受行业阶段性需求低迷及疫情反复影响，上半年公司风机实现收入90.5亿元，同比下滑27.7%，其中只有3S/4S机型销量实现正增长，同比+102.5%。
尽管业绩短期承压，但公司产品技术已取得多项突破。
公司并网发电全球首台直驱永磁低频风电机组GW77-1.1MW，低频风机技术的推广，为未来公司大规模进军中远海打下坚实基础。
此外，公司5S平台获得EPD、DNV型式认证证书；自主研发的仿真软件GTSim，成为亚洲首个获TüVNORD权威认证的主机厂，品牌效应助推公司率先受益行业复苏。
后市场服务前景向好，公司融合解决方案实现业绩兑现。
2022年上半年，公司国内外后服务业务在运项目容量25.3GW，同比增长48%；后服务收入10.4亿元，同比增长38.2%。
目前公司售电服务已实现国内主要能源区域的全覆盖，上半年新签容量约14亿kWh，公司一体化布局风电前后端扩大竞争优势。
盈利预测与投资建议。
预计公司2022-2024年营收分别为510.8亿元、550.5亿元、602.7亿元，未来三年归母净利润将保持14.7%的复合增长率。
公司中速永磁放量，品牌技术优势有望率先受益下半年行业复苏，维持“持有”评级。
风险提示：风电装机不及预期的风险，原材料价格上涨，公司盈利能力下降的风险；风机整机市场格局变化，竞争加剧的风险；政策变化的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券张志邦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利42.47亿，根据现价换算的预测PE为14.94。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.9。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金风科技（002202）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。
财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。
该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。
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