兴业证券 苏晨一、风电装机分散式成为必然选择风电装机转移趋势下，分散式成为必然选择。
风电行业周期与弃风限电紧密关，2016年弃风率高企，为确保消纳缓解限电，政策敦促装机向中东部区域转移。
而中东部低风速区，资源分布不连续，土地资源稀缺，充分利用风资源的需求下，分散式在中东部地区将成为集中式的重要补充。
截至2017年底，我国分散式装机占比不足2%，而我国18省市适合分散式开发模式，市场空间广阔。
政策催化技术蓄力，奠定分散式高增长基础。
2011年分散式概念提出，但因其定义、技术界定不清晰，开发积极性有限。
2017年年中，分散式政策发布，明确分散式不占用指标，并理顺分散式与集中式差异，规范建设开发思路。
同时，随着技术的进步，低风速利用效率提升，开发范围拓宽。
在国家积极号召下，2017年至今多省筹备分散式项目，已有3省下发建设规划，预计其他省市亦将陆续出台配套政策，贡献行业装机量。
二、民间资本添活力投资主体多元化，民间资本入场注入新活力。
分散式因单体规模小，投资门槛低，叠加不占指标、审批并网流程简单，益于引入民间资本，调动市场积极性。
16年我国前十大传统开发企业装机占比60%，而在河南省分散式规划中占比不足35%，且呈现投资主体数目增多、国企比例降低趋势。
经济性价值凸显，市场化交易再添增长动力。
分散式风电系统成本与低风速区集中式差异不大，又因无弃风限电，显著高于位于限电区域的西北部集中式项目。
同时市场化交易面向分散式项目，有助于提升项目收益率。
三、优质龙头提升市场集中度产业链加速分化，优质龙头提升市场集中度。
分散式快速发展，将带动产业链各环节的变革。
EPC环节，企业因地制宜、优化设计是决定项目收益率的关键。
整机环节，风机大型化、定制化，同时需确保低故障率，看好直驱技术路线，叶片大趋于大型化轻化。
风塔环节，塔筒高度增加，对高质量及轻量化的需求加强。
龙头企业技术及品质领先，有望提升集中度。
四、投资建议风电行业筑底完成，18年行业复苏，分散式成为重要增量，推动18-20年风电装机逐年增长。
同时，行业结构性增长将凸显行业龙头先进技术、品质品牌能力，带动产品出货量增加，提升市场集中度。
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风险提示。
风电装机不及预期；弃风限电改善不持续；分散式配套政策延迟发布；上游原材料价格大幅波动；行业恶性竞争形成价格战。
(分析仅供参考，不构成操作建议。
如自行操作，注意仓位控制和风险自负。
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