（报告出品方/作者：西部证券，杨敬梅、董正奇）一、深耕硅料生产销售十余年，终成硅料行业龙头1.1专注高纯多晶硅生产销售，市场占有率不断提高自 2011 年成立以来，公司一直专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售。
高纯多晶硅主要 应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可 分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造光伏电池。
根据下游生产硅片的不同，可将 高纯多晶硅分为单晶硅片用料和多晶硅片用料。
截止 2021 年底，公司设计产能已达到 10.5 万吨/年，根据硅业分会数据，2021 年国内多晶硅产量为 48.8 万吨，公司对应期间的多晶 硅产量为 8.66 万吨，占国内多晶硅产量的 17.75%。
近年来，单晶硅片性价比逐渐凸显， 已成为行业主流技术路线。
公司单晶硅片用料产量占总产量比例已达到 99%以上，处于国 内先进水平。
1.2十年磨一剑，占据硅料行业龙头地位深耕多晶硅十余年，公司实现稳步发展。
公司于 2011 年 2 月 22 日在石河子成立，2012 年一期项目正式建成投产，2021 年 7 月 22 日，大全能源（股票代码：688303），在上海 证券交易所科创板挂牌交易。
根据 solarzoom 数据，2022H1 国内多晶硅产量约 36.5 万 吨，公司对应期间的多晶硅产量为 6.67 万吨，占国内多晶硅产量的 18.3%，行业龙头地 位稳固。
截至 2021H1，公司累计获得专利数 212 项，其中发明专利 30 项，实用新型专 利 180 项，境外专利 2 项。
公司在产能与技术两方面都实现了快速发展，预计未来将持续 保持行业龙头地位。
在光伏行业高景气度与硅料高需求双重因素的影响下，未来公司业绩 将持续向好。
1.3公司股权结构清晰、稳定，企业经营决策力高公司股权结构清晰、稳定。
公司 2022 年 7 月发布的向特定对象发行 A 股股票上市公告书， 公司向特定对象发行股票的实际发行数量约为212.4 百万股，募集资金总额约为 110 亿元。
在本次发行新增股份完成股份登记后，公司目前最大股东为开曼大全，直接持有公司 71.66% 股份。
董事长徐广福直接持有公司 1.01%股份，董事徐翔直接持有公司 1.01%股份。
徐广 福、徐翔二人系父子关系，其合计直接和间接持有开曼大全的股份比例为 18.78%，故公 司实际控制人为徐广福、徐翔父子。
综合来看，公司股权结构相对稳定，企业经营决策力 较高。
发布股票激励计划，团队凝聚力和积极性进一步提升。
2022 年 8 月 11 日，大全能源发布 2022 年限制性股票激励计划，该激励计划拟向激励对象授予权益总计约 2.4 百万股，占 激励计划草案公告日公司股本总额 2137.4 百万股的 1.11%，授予的限制性股票的授予价 格为每股 33.00 元。
激励对象不超过 789 人，包括包括公司（含子公司）董事、高级管理 人员，以及董事会认为应当激励的其他人员。
股票激励计划充分的综合当前经营情况和公 司未来发展规划进行考虑，提出的可实现的目标提升员工的积极性与工作效率，公司的竞 争力也进一步提升。
1.4管理研发团队经验丰富，汇聚多方人才管理团队经验丰富，大部分人员有大全集团十年以上工作经验。
大全能源董事长为徐广福， 自 1984 年开始担任镇江市电器设备厂有限公司执行董事和江苏长江电气集团有限公司董 事长，2000 年至今任大全集团董事长，管理经验丰富。
徐翔与施大峰也都于 2011 年开始 任职大全能源董事至今，管理团队稳定。
副董事长 LonGGEN ZHANG 2008 年至 2020 年任职于光伏行业龙头企业晶科能源，并于 2018 年开始担任大全能源董事，有行业内丰 富的经验。
核心技术人员王西玉、胡平、谭忠芳等也都有超过十年以上的工作经验，为大 全能源的研究发展提供了稳定的驱动力。
二、公司财务状况良好，业绩迎飞速增长2.1公司业绩增速较快，归母净利润稳步提升公司业绩增速较快，单晶硅片用料为公司主要收入
