川财证券有限责任公司孙灿近期对国电电力进行研究并发布了研究报告《深度报告：煤电一体化，布局新能源》，本报告对国电电力给出增持评级，当前股价为3.94元。
国电电力(600795)火电企稳， 水电盈利向上，新能源具备成长空间2021 年末公司控股装机量达到 99.81GW；权益装机 49.77GW，其中火电、水电、风光装机分别占比 66%、 21%、 13%。
公司背靠国家能源集团， 2021 年长协煤占比达 91.6%，在煤炭价格高企的情况下，公司的火电盈利能力较同业处于领先地位。
2022Q1 实现营收 467.84 亿元、归母净利润 10.56 亿元。
2021 年公司火电资产质量得到大幅提升，置换优质火电超 11GW。
随着当前保供稳价政策的推进， 火电盈利改善后， 未来每年可提供 500 亿元左右的现金流，将有力支撑新能源的投资，未来光伏等项目具备成长空间。
煤炭稳价保供，火电板块有望迎来盈利修复2021 年煤炭价格走高，公司火电板块营业成本同比上升 40.1%，业绩出现亏损。
但公司通过技术优势，适当降低了火电成本，通过机组灵活性改造，与中国神华的煤电协同优势下， 火电业务的度电成本优于同业其他企业，亏损相对较小。
2022 年， 煤炭保供和市场化交易电价浮动范围上调等一系列政策逐渐落地，公司火电板块毛利率将呈现回升态势，业绩有望改善。
集团能源主力军，“十四五”期间新能源转型加速公司十四五期间拟新增风光装机 35GW，其中 2022 年公司拟新增新能源装机 4.84GW。
公司新能源存量方面，公司抢抓新能源产业发展窗口期，装机规模快速扩张，截至 2021年底，风光装机容量达 743.65 万千瓦，项目分布于全国多个省份。
依托于当地优质风力资源及消纳外送能力，公司风电可利用小时数高于全国平均水平。
增量方面，公司作为国家能源集团新能源发展的“三驾马车”之一，新能源开发进一步提速，“十四五”期间计划新增新能源装机 35GW， 清洁能源占比将超 40%。
另外，公司新老业务协同发展有望提升其项目获取能力，助力实现新能源转型加快。
首次覆盖予以“增持”评级我们预计 2022-2024 年，公司可实现营业收入 1886.10（同比增长 12.14%）、 1971.45和 2066.12 亿元；毛利率分别为 13.19%、 13.85%、 13.89%。
归属母公司净利润 50.19、73.83 和 93.62 亿元。
总股本 178.36 亿股，对应 EPS0.28、 0.41 和 0.52 元。
估值要点如下： 2022 年 6 月 27 日，股票收盘价 3.72 元，对应市值 663 亿元,2022-2024 年 PE 约为 13、 9 和 7 倍。
首次覆盖，我们给予“增持”评级。
风险提示：新能源项目建设不及预期、 煤炭价格持续上行证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为23.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利52.4亿，根据现价换算的预测PE为14.52。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为4.52。
证券之星估值分析工具显示，国电电力（600795）好公司评级为0星，好价格评级为2星，估值综合评级为1星。
(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。
