我们今天来看两家火力发电的龙头企业，那就是华电国际和大唐发电，2021年是梦幻的一年，疫情和原材料涨价等交织在一起，火电行业因此受到了严重影响。
其实比他们还要大一倍的华能国际更具代表性，但由于营收差得太大，我们就选两家规模差不多的来看一看火力发电这一行在2021年的具体经营情况。
从气泡图来看，2021年两家公司都是以最大的气泡，占据着图中左侧中间的位置，大唐发电更偏左和偏下一些。
意思就是大唐发电的亏损更大，营收增长率也要略低一些。
在2020年，还是大唐发电的营收略高的，2021年由于华电国际的营收增长更快，反超了大唐发电。
可能有朋友要觉得奇怪，为何这两家公司的营收还在增长？其实这并不复杂，我们后面说现金流量表的时候要提到，两家公司每年均有数十甚至过百亿的净投资，这些新形成的产能，当然可以支撑其营收继续增长。
在净利润方面，2018年以来，一直都是华电国际更领先一些，盈利更多，或者亏损更少一些。
华电国际的毛利率一直都比大唐发电要低，2017年还是大唐发电的净资产收益率更高，2018年以后，就被华电国际反超了，这当然和两家公司的期间费用等构成上有一定的差异。
从营业成本及期间费用构成及占营收比来看，华电国际的营收成本占比已经达到了营收的106.2%，这就是毛利率为负的原因，大唐发电虽然也达到101%，但还是比华电国际少5.2个百分点。
在总成本方面，大唐发电就已经只比华电国际少1.1个百分点了。
这就是因为，在期间费用上，大唐发电要高出4.2个百分点，主要是财务费用高出2.2个百分点，管理费用也要高出1.6个百分点，其他费用也有细微的差异。
两家的财务费用都是第一大期间费用，大唐发电为65.4亿元，华电国际为42.8亿元，财务杠杆的负作用，现在亏损的时候就显现出来了。
两家都是千亿级别的有息负债，华电国际是1167亿元，大唐发电更是有1679.8亿元，虽然是央企，但负债还是要还的，利息当然也得付。
我们粗算下来，他们的贷款利率还是很低的，让一众民企们心里是挺酸的。
但是，从上面来看，大唐发电的情况还是要好于华电国际的，我们细看利润表后发现，华电国际有72.42亿元的投资收益，而大唐发电却只有16.17亿元，其实他们的亏损差异主要就体现在这里了。
两家公司都是以发电为主，在华电国际，发电要占到总营收的80%，大唐发电占86%。
另外就是供热，占比在5%-7%左右，华电国际有占比115的售煤业务，而大唐发电售煤业务金额相对较小。
分产品的毛利率来看，发电业务方面就和毛利率总差异比较接近，华电国际售煤怎么也是亏损的，就让人有点看不懂了，就当是完成任务，必须按指定价格向后端供应吧。
虽然大唐发电的售煤业务量比较少，但毛利率却很高。
两家的主要亏损黑洞都在供热方面，你可以是-32.1%的毛利率，我就可以是-76.5%的毛利率。
在现金流量表现方面，大唐发电在亏损更大的情况下，经营活动的净现金流还有82.5亿元，华电国际是净流出了63.5亿元。
华电国际这个表现算是比较正常，大唐发电主要是靠大量增加应付账款和预收款项来将其强行扭为净流入的。
两家的资产负债率都不低了，但大唐发电更加高一些，以前就控制在高位，本年亏损又导致两家都分别上升了几个百分点。
不过对于大型央企来说，负债高这些都不是事儿。
短期偿债能力方面，我们只是看看，因为两家都不是太好。
我经常在网上看到一些自媒体，笑话发达国家经常停电，笑话某些国家高速公司并不多等，我们都知道我们的高速基本就是靠负债修起来的，所以我们的过路费高。
但看了两家火电龙头，我们也会知道，我们的超强电力保障，其实也有相当大一部分是靠负债来保障的。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！#华电国际# #大唐发电#
