（报告出品方/分析师：国金证券 许隽逸）1、核电稳步推进，风光发展迅猛 1.1 核电主业发展稳健，新能源贡献增量 公司是国内核电“双寡头”之一。
2021年公司各类电源控股装机中核电装机占到74%，核能发电量占总发电量的94.8%，核电仍是绝对主业。
作为国内核电运营的“双寡头”之一，公司核电的装机容量和发电量市占率都保持40%左右的占比。
目前公司拥有国内最多的核电堆型，核心资产优质且稳定，工程建设和运行管理经验丰富。
核电装机和发电量保持增长。
截至22Q1，公司拥有控股在运核电机组 25 台，总装机容量 2371 万千瓦。
2021年有 2 台新机组投入运营，分别为福清 5 号机组（华龙一号全球首堆）和田湾 6 号机组，新增容量了 227.9万千瓦。
2022年1月1日福清 6 号机组（我国第二台华龙一号）并网成功、正式投入运行。
随着新机组的投运，近年来公司核电机组的发电量也在稳步增加，2021 年全年公司核电机组发电量为 1731.2 亿 kWh，同比增长 16.7%。
核电“应发尽发”，利用小时数有保障。
核电本身运行稳定，且我国要求核电“应发尽发”，一般不参与调峰，核电机组除大小修外基本保持满发状态。
由于江苏、福建等地用电需求较高，2021年公司存量核电机组平均利用小 时数 7871 小时，高于全国平均水平（7777.85 小时），比去年同期增加 250 小时。
电力消纳和机组停机修理对利用小时数影响已消除。
2014 到 2016 年，由于电力消纳形势严峻、电网调停和降功率运行的时间较长，且机组大小修天数较多，核电机组的利用小时数也下降较多。
2019 年三门核电 2 号机组因设备故障，1 月至 11 月机组小修、处于停机状态，机组的平均利用小时数又有所下降。
而自 2020 年以来，随着电力供需格局趋紧、消纳形势转好，且三门核电机组恢复正常运行，利用小时数得以回升，2020 年公司存量核电机组的平均利用小时为 7621 小时，高于全国平均水平（7426.98 小时）。
在 2016~2018 年核电核准停滞背景下，积极拓展新能源。
公司从 2018 年开始积极投资、开发风电和光伏项目，大力开拓新能源市场，在 2016-2018 年我国核电机组核准停滞的背景下发展新能源作为新的增长点。
至 2020 年新能源发电量达 56.4 亿 kWh，同比增长 861%。
收购汇能，风、光装机进入行业前列。
2020 年 12 月，公司对控股股东中国核工业集团有限公司的可再生能源板块——中核汇能进行收购整合。
至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有新能源在运装机容量 887.3 万千瓦，包括风 电 263.5 万千瓦、光伏 623.9 万千瓦，新能源装机容量在国内绿电运营商中已位居前列。
2021 年公司新能源发电量 95.1 亿 kWh，较去年同期增长 68.7%，其中光伏发电量 49.7 亿 kWh（同比+109.8%），风力发电量 45.5 亿 kWh（同比+39%）。
成为集团唯一新能源平台。
在公司确定收购中核汇能后，母公司中核集团出具了《关于在新能源发电领域避免与中国核能电力股份有限公司同业竞争的承诺函》，承诺除了与中国核工业建设集团合并形成的新能源发电业务外（主要为新华水电），集团其他子公司未来不会与公司在风电、光伏领域发生同业竞争。
1.2 盈利能力回升，业绩稳健向好核电主业增长稳健。
目前公司的营业收入主要
