风电相关阅读：《风电主机龙头金风科技》《叶片龙头中材科技》《海上风电与上下游一体化引领者明阳智能》今天我们一起梳理一下节能风电，公司的主营业务为风力发电的项目开发、建设及运营。
公司生产的绿色电力，源源不断地输入电网，满足经济社会及国民用电需求。
公司的主要生产模式是依靠风力发电机组，将风能转化为电能；通过场内集电线路、变电设备，将电能输送到电网上。
风能是一种清洁的可再生能源。
在过去的30多年里，风电发展不断超越其预期的发展速度，成为世界上增长速度最快的能源之一。
根据全球风能理事会统计数据，全球风电累计总装机容量从截至2001年12月31日的24GW增至截至2019年12月31日的651GW。
我国风电场建设始于20世纪80年代，在其后的十余年中，经历了初期示范阶段和产业化建立阶段，装机容量平稳、缓慢增长。
自2003年起，随着国家发改委首期风电特许权项目的招标，风电场建设进入规模化及国产化阶段，装机容量增长迅速。
特别是2006年开始，连续四年装机容量翻番，形成了爆发式的增长。
据全球风能理事会的统计，2013年至2020年，我国风电新增装机容量，连续七年保持全球新增装机容量第一位。
我国累计风电装机容量2009年跃居世界第一位，直至2020年一直保持全球第一位。
截至2020年底，我国仍保持全球最大的风能市场地位不变。
2020年，全国风电新增并网装机7167万千瓦，其中陆上风电新增装机6861万千瓦、海上风电新增装机306万千瓦。
从新增装机分布看，中东部和南方地区占比约40%，“三北”地区占60%。
到2020年底，全国风电累计装机2.81亿千瓦，其中陆上风电累计装机2.71亿千瓦、海上风电累计装机约900万千瓦。
公司具有丰富的风电场运营经验，对从750kW到3MW，从定桨距、双馈到直驱风机，从纯进口风机、合资企业风机到全国产风机都有运营维护经验。
由于运营时间早，对各种故障处理积累了丰富经验。
公司多年来培养和锻炼了一支专业的运行维护技术队伍，通过技术攻关和技术创新，具备了控制系统等核心部件故障的自行解决能力；通过完成核心部件的国产化替代工作，降低了运行维护和备品备件采购成本；通过采用先进的故障监测系统，做到了从被动维修到主动故障监测的转变，降低了停机维修时间。
公司初步实现陆地海上、国内国外的全方位战略布局。
目前已经完成以河北张北、甘肃酒泉、新疆托里为基地，以蒙西、蒙东、青海为支点，以湖北五峰、广西博白、四川剑阁、河南尉氏为尖兵的全国陆上布局，同时也在贵州、安徽、湖南、广东、重庆、江西、山东等区域开展风电项目前期踏勘和测风工作，不断扩大项目资源储备。
2016 年 5 月 18 日，随着澳大利亚白石 175MW 风电项目的交割，标志着公司海外市场实现了零的突破。
2020 年公司实现上网电量 65.41 亿度，其中直接售电电量为 45.20 亿度，参与电力多边交易的电量为 20.21 亿度；平均利用小时数为 2250 小时，高出全国行业平均水平约 153 小时。
2020 年公司新投产容量为 301MW，新核准的项目容量为 224.5MW。
截至 2020 年年末，公司并网装机容量为 3.16GW，在建项目容量为 2.32GW，未来公司将继续立足国内平价风电市场稳健发展。
公司已经圈定获取超过 3GW 储备平价项目资源，为十四五成长性奠定良好基础。
另外公司加快了海上风电布局，在 2021 年即将完成广东南鹏岛 300MW 海上风电项目后，继续寻求福建、浙江、辽宁等其他省份海上开发机会。
背靠碳中和的大背景下，未来公司将继续立足国内平价风电和海上风电市场稳步增长。
预期 2021-2022 年公司将集中完成 1.6GW 左右的风电并网量；未来 5 年新投产项目的单位造价持续降低，新增项目的上网电价也因平价和竞价机制的引入而逐年降低，但与此同时，新项目的年利用小时数将呈现上升趋势。
一、风电运营龙头节能风电由中国节能投资公司和中国新时代控股（集团）公司于 2010 年联合重组成立；2014 年上交所上市。
二、业务分析2015-2020年，营业收入由13.59亿元增长至26.67亿元，复合增长率14.44%，2020年实现营收同比增长7.23%；归母净利润由2.03亿元增长至6.18亿元，复合增长率24.94%，2020年实现归母净利润同比增长5.78%；扣非归母净利润由1.31亿元增长至6.05亿元，复合增长率35.80%，2020年实现扣非归母净利润同比增长7.80%；经营活动现金流分别为13.49亿元、11.38亿元、12.03亿元、15.05亿元、15.74亿元、13.97亿元，2020年实现经营活动现金流同比下降11.23%。
分产品来看，2020年电力实现营收同比增长7.25%至26.59亿元，毛利率减少0.30pp至52.16%。
2020年公司前五大客户实现营收24.39亿元，占比79.41%。
三、核心指标2015-2020年，毛利率16年下降至低点44.99%，随后逐年提高至18年高点53.34%，而后稳步回落至52.01%；期间费用率由34.74%下降至23.22%，其中管理费用率16年上涨至高点6.52%，而后下降至3.96%，财务费用率由28.87%下降至19.26%；利润率16年下降至低点19.03%，随后逐年提高至19年高点26.06%，20年下降至24.94%，加权ROE16年下降至低点3.00%，随后逐年提高至19年高点8.19%，20年下降至7.52%。
四、杜邦分析净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数由图和数据可知，16年净资产收益率的下降是利润率的下降，17-19年净资产收益率的提高主要是由于利润率和权益乘数的提高，20年净资产收益率的下降是由于利润率和资产周转率的下降。
五、研发支出2020年公司研发投入为1313.49万元，占当年营业收入的0.49%，截止2020年末公司研发人员25人，占比2.69%。
本年度研发投入主要为公司研究院建设和内部立项科研课题研发费用。
六、估值指标PE-TTM 26.29，位于近3年70分位值上方。
根据机构一致性预测，节能风电2023年业绩增速在24.44%左右，EPS为0.31元，18-23年5年复合增长率24.40%。
目前股价4.09元，对应2023年估值是PE 13.35倍左右，PEG 0.55左右。
看点：预期未来十年新能源发电企业将持续扩张资产规模，因此公司 2030 年以前每年仍将有大量的资本性投入。
公司作为中央企业，可以享受下浮 10ppt.左右的优惠利率。
