民生证券股份有限公司邓永康,王一如近期对日月股份进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3毛利率环比向上，盈利改善有望逐步兑现》，本报告对日月股份给出买入评级，当前股价为22.09元。
日月股份(603218)事件概述：2022年10月26日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入33.26亿元，同比下降4.61%；归母净利润1.70亿元，同比下降70.15%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降80.14%。
单季度来看，公司Q3实现营收12.86亿元，同比增长28.79%、环比增长21.39%；归母净利润0.68亿元，同比下降33.01%、环比增长58.69%；扣非归母净利润0.58亿元，同比下降32.52%、环比增长163.91%。
三季度毛利率环比向上，盈利改善有望逐步兑现。
2022年前三季度公司销售毛利率为10.40%，同比下降12.87Pcts；22Q3公司毛利率为11.87%，环比提高1.71Pcts，预计一方面受益于Q2起主要原材料和辅材的价格有所松动，另一方面受益于公司技改的推进；环比提高幅度不大，预计主要原因在于公司上半年积累了一定的高价库存原材料；考虑到一般2-3月的存货周期，预计Q4毛利率受益于成本端下行的幅度会更为明显。
产销数据方面，预计公司22Q3实现销量约12万吨、单吨净利约500元；考虑到公司积极改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化，推行全员成本消耗考核机制、成本管理效果直接与员工绩效挂钩等，各项成本费用有望得到有效管控，盈利改善将逐步兑现。
产能结构趋于完善，夯实龙头领先优势。
截至2022年6月底，公司已经形成了年产48万吨铸造产能、22万吨精加工能力，并积极布局宁波市外生产基地和海外市场。
目前，公司“年产18万吨（二期8万吨）海装关键铸件项目”建设已结项，新增年产13.2万吨大兆瓦铸造产能和10万吨风力发电关键部件项目已动工建设，完成后合计将形成超过70万吨的铸造产能。
同时公司积极补缺精加工产能，年产22万吨大型精加工新产能建设已启动，叠加日月甘肃一期项目（10万吨），完成后将形成54万吨精加工产能。
此外，公司也尝试在塞尔维亚筹建生产基地，积极开拓欧洲市场。
后续产能布局和结构逐渐完善落地，有望进一步巩固公司在铸件行业竞争优势。
投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为48.10、66.95、78.00亿元，增速为2%/39%/17%；归母净利润分别为3.20、8.81、11.74亿元，增速为-53%/180%/33%，对应22-24年PE为70x/25x/19x，维持“推荐”评级。
风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格持续高位。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券洪一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.34亿，根据现价换算的预测PE为22.77。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级8家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为29.8。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，日月股份（603218）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。
财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。
该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。
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