智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，以实现电力变换的基本功能，逆变器协助电能转换，面对光伏+储能两大高增需求场景。
随上游硅料扩产节奏推进和技术进步对冲，成本端短期压力将逐步缓解。
此外，考虑到新增与替换需求，该行预计25年全球逆变器空间1865亿元，未来4年CAGR超23%，看好22年欧洲户用储能和国内集中式储能需求高增。
推荐标的：阳光电源(300274.SZ)、上能电气(300827.SZ)、固德威(688390.SH)、锦浪科技(300763.SZ)、德业股份(605117.SH)。
华泰证券主要观点如下：光伏逆变器/PCS，电能转换各显神通集中式逆变器接入光伏组串数量多，便于集中管理，应用成本较低。
分布式市场高景气叠加大功率化趋势，组串式逆变器市占率逐年提升，逐渐成为主流。
同等功率下，组串式逆变器较集中式逆变器管理精度/智能化/故障率均有较好表现。
微型逆变器可实现单块光伏组件最大功率点跟踪，将提升系统效率至92%以上，从根本上消除高压直流拉弧引起火灾的风险，微逆体积小巧，安装使用方便。
PCS电力拓扑结构更复杂且技术壁垒更高，为储能系统核心环节，有望受益于下游储能新增装机高增。
轻资产高ROE特征，国内外发展逻辑差异化逆变器企业具有流动资产占比高、资产周转率较高的特点，固定资产周转次数也高于光伏产业链上游企业。
微逆毛利率高于组串，储能打造新增长极。
国内外竞争格局有异，发展逻辑差异化。
海外大型地面电站发展多年，客户对性能、可靠性要求高而对价格不敏感，利润空间广，品牌为大型客户重要选择依据。
分布式电站在海外市场占比大，逆变器环节位于产业链偏下游位置，C端消费属性明显，有赖于经销渠道开拓。
国内市场逆变器毛利率远低于海外，市场竞争激烈，逆变器企业只有加强研发、掌握价格优势才能掌握核心竞争力。
国产厂商崛起，海外市场有望实现量利齐升国产逆变器企业凭借材料国产化及更低人工费用成本优势，盈利能力强于海外。
同时，国产产品性价比高、品类齐全、迭代快速，IGBT国产化替代加速，紧缺局面将优先缓解。
国产厂商市占率逐渐提升，阳光华为双龙头格局稳定。
据Wood Mackenize，20年国产厂商已占据全球光伏逆变器市场近80%份额。
PCS行业发展初期竞争激烈，当前龙头公司已逐渐显现。
此外，逆变器企业在储能系统集成优势明显，市占率有望进一步提升。
推荐标的：该行首次覆盖：1)阳光电源是全球逆变器龙头，风光储联动拓展海外市场，建议买入;2)上能电气成本优势明显，大基地叠加共享储能放量，量利齐升可期，建议买入;3)固德威深耕并网逆变器，拥有户用储能逆变器先发优势，同时迈入分布式光伏系统赛道，建议增持;4)锦浪科技国内组串式逆变器龙头，储能逆变器有望贡献新增长极，建议增持;5)德业股份家电业务起家，逆变器板块扩张迅速，微型、储能性能领跑行业，建议增持。
风险提示：原材料供应不及预期;下游需求不及预期;海外经营风险加大;行业竞争加剧。
