（报告出品方/分析师：申万宏源证券 朱栋 李冲）1. 全球领先的硅料、电池、饲料龙头 1.1 光伏农业双料龙头 通威股份有限公司（股票代码：600438.SH）前身为眉山县渔用配合饲料厂，2004年于上交所上市。
公司于2007年依托子公司永祥股份旗下全资子公司永祥多晶硅，正式进入光伏板块硅料行业，此后陆续完成对合肥赛维（后更名为合肥太阳能）、通威新能源的重组并购，逐渐完善光伏产业链，形成农牧饲料、光伏双轮驱动的发展模式。
水产饲料龙头转型成为硅料、电池龙头。
在农牧板块，公司 2021 年底饲料生产能力超过 1000 万吨（21 年实际销量达 552 万吨，根据农财宝典数据，位居销量排行第 12，同期年产百万吨以上规模饲料企业集团为 39 家）。
在光伏板块，截至 2022 年三季度末，公司硅料产能达 23 万吨，在建产能 12 万吨；22 年公司新投产 8GW N 型电池产能，目前太阳能电池年产能合计已经达到 63GW，预计 2022 年底电池产能将超 70GW，电池产能全球第一。
股权结构清晰，子公司分工明确。
通威股份有限公司最大股东为通威集团，持股比例高达 43.85%，其股东为刘汉元、管亚梅夫妻，合计持有通威集团有限公司 100%股份，公司实控人为刘汉元。
公司下属子公司分工明确，其中四川永祥负责多晶硅及化工业务，通威太阳能（合肥）负责电池及组件业务，通威新能源负责光伏电站业务，80 余家饲料分子公司负责饲料业务的就地生产，周边销售覆盖等。
公司主营业务为农牧、光伏双主业。
在光伏板块，公司主要以高纯晶硅、硅片、太阳能电池和组件等产品的研发、生产、销售为主。
在农牧板块，公司主要以水产饲料、畜牧饲料等产品的研究、生产和销售为主，其中水产饲料为公司农牧板块核心产品及主要利润
