中银国际证券股份有限公司陶波近期对海力风电进行研究并发布了研究报告《三季度盈利能力持续改善，多基地布局只待“风”起》，本报告对海力风电给出买入评级，当前股价为105.9元。
海力风电(301155)事件一：公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度实现营业收入11.70亿元，同比减少73.24%；归母净利润2.41亿元，同比减少73.75%。
事件二：公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟通过发行可转换公司债券募集资金，总额不超过人民币28亿元，将用于公司生产基地建设。
尽管由于海风行业去年高基数及今年项目开工不及预期的影响，公司业绩出现下滑，但是随着海风项目逐步开工，盈利能力环比逐步改善，明年随着公司产能逐步投放，有望充分受益海风需求的快速增长，继续维持买入评级。
支撑评级的要点受海风行业影响，公司前三季度业绩显著承压。
公司2022年前三季度实现营收11.70亿元，同比减少73.24%；归母净利润2.41亿元，同比减少73.75%，主要原因是进入2022年以来，因海上风电平价、供需关系、产能结构变化、施工窗口期、新冠疫情、台风天气等多重因素影响，项目建设速度明显放缓，并且去年海风抢装造成同期基数较大，导致经营业绩下滑明显。
单季度来看，三季度实现营收5.2亿元，同比减少66.2%，环比提升4.61%；实现归母净利润0.5亿元，同比减少84.95%，环比下降60.84%，主要系二季度确认了7503.72万元的风电场投资收益，而三季度由于风速较差导致上网电量减少，单季度仅实现投资收益1038.76万元。
三季度盈利能力继续提升，期间费用控制良好。
由于22年前三季度处于海上风电平价上网初期，下游客户项目建设速度较“抢装潮”期间放缓，产品售价和需求量都相应降低，导致公司整体毛利率由去年同期30.15%下降16.03pct至14.12%。
单季度来看，随着公司产能利用率上升，三季度毛利率16.94%，环比二季度上升3.49pct，持续改善。
2022年前三季度期间费用率为3.07%，继续维持在较低水平，展现出公司良好的成本控制能力。
发行可转债募资积极扩充产能，提升外省接单和出海能力。
公司上市以来宣布了多项在江苏省外的扩产计划，根据目前公司的产能规划，公司已经完成北部山东东营、威海，东部江苏盐城、南通，南部海南儋州，三位一体全方位布局，基本实现国内产能全覆盖，夯实区位优势，大幅提升国内接单能力，同时海南儋州基地能够辐射东南亚，显著提升公司出海能力，预计2023年底公司产能将达到100万吨。
同时，为了解决资金问题，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，将通过发行可转换债券的形式，募集资金不超过28亿元来支持公司的扩产规划。
纵向打通产业链，围绕风电领域打造三大核心板块提升核心竞争力。
除传统的风电塔筒及桩基制造外，2021年12月公司宣布与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司，从事海上风电工程承包业务，承接海上风电基础施工、维护等工程服务；此外公司还收购海恒如东切入风电场的开发建设及运营业务。
公司紧紧围绕海上风电上下游，纵向打通产业链，最终形成了设备制造、新能源开发以及施工和运维三大板块并驱的业务形态，成为一家具有风电领域一站式服务能力的产品提供商和品牌服务商。
估值根据目前风电开工建设情况，调整公司盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入19.03/53.94/110.37亿元，净利润3.23/8.38/16.24亿元，维持买入评级。
评级面临的主要风险海上风电装机不及预期；原材料价格波动的风险；产能扩张不及预期；项目落地进度不及预期；行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券代川研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.59亿，根据现价换算的预测PE为47.87。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为115.87。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海力风电（301155）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性优秀。
财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。
该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。
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