（报告出品方/作者：开源证券，刘强）1、政策持续加码，行业空间广阔1.1、 碳中和顶层设计政策落地，清洁能源发展力度加码碳达峰具体行动方案出台，清洁能源长期发展目标明确。
双碳目标发布以来，关于 碳达峰的各种具体政策持续出台，风光等清洁能源长远发展目标明确。
2021 年 10 月 24 日，中共中央、国务院正式印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰 碳中和工作的意见》，要求（1）到 2025 年，非化石能源消费比重达到 20%左右；（2） 到 2030 年，非化石能源消费比重达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上；（3）到 2060 年，非化石能源消费比重达到 80%以上。
2021 年 10 月 26 日，国务院关于印发《2030 年前碳达峰行动方案的通知》，提出坚 持陆海并重，推动风电协调快速发展，完善海上风电产业链，鼓励建设海上风电基地; 推进退役风电机组叶片等新兴产业废物循环利用，以及“海上风电+海洋牧场”等低 碳农业模式。
大基地项目规划，托底风光行业发展。
“十四五”期间规划九大清洁能源基地和五大 海上风电基地，2021 年 3 月公布的《“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要》提出， 要建设九大清洁能源基地和五大海上风电基地。
九大清洁能源基地包括金沙江上游、 金沙江下游、雅砻江流域、黄河上游、黄河几字湾、河西走廊、新疆、冀北、松辽等 清洁能源基地；五大海上风电基地为广东、福建、浙江、江苏、山东等海上风电基地。
大基地建设规划将成为“十四五”期间风光新增装机的重要源头。
大基地拉开序幕，百万、千万千瓦基地项目浮出水面。
目前九大清洁能源基地和五 大海上风电基地所涉及的相关省份均已出台“十四五”期间风电和光伏的规划，不少 地区规划了百万千瓦乃至千万的新能源大基地项目。
根据北极星太阳能光伏网统计， 目前各省（区/市）规划百万千瓦大基地项目 46 个，千万千瓦大基地项目 41 个。
首批 100GW 风光大基地项目有序开工建设，预计风光各占一半。
目前，首批 100GW 风光大基地项目已经有序开工，预计风光各占一半。
根 据北极星太阳能光伏网统计，自 2021 年 10 月中旬以来，全国已有超过 46.34GW 风 光大基地项目陆续开工建设，已公布的总投资达 2068 亿元。
1.2、 风电全球格局明晰，中国独占鳌头全球风电累计装机规模稳步增长，新增装机规模创历史新高。
根据全球风能理事会 （GWEC）发布的数据，过去十年间全球风电累计装机规模由 2010 年的 198GW 增 长至 2020 年的 743GW，CAGR 为 14%。
其中陆上风电累计装机规模为 707GW，海 上风电累计装机规模为 35GW。
2020 年，全球风电新增装机规模 93GW，同比增长 54%，新增装机规模创历史新高。
无论是累计装机量，还是新增装机量，中国已经成为全球风电市场龙头。
根据 GWEC 数据，截至 2020 年底，全球风电累计装机规模排名前三的国家分别为中国（282GW）、 美国（122GW）、德国（63GW）,占比分别为 38%、16%、9%。
2020 年全球风电新增 装机规模排名前五的国家分别为中国（56%）、美国（18%）、巴西（3%）、新西兰（2%）、德国 2%，合计占比 81%。
我国风电累计装机规模稳步增长。
根据国家能源局数据，截至 2021 年 Q3，我国风 电累计装机规模为 298GW，2011-2020 年的 CAGR 为 22%。
经历了 2020 年陆上风电 抢装行情之后，2021 年风电新增装机速度有所放缓。
根据国家能源局数据，2021 年 1-9 月我国风电新增装机容量 16.4GW，同比增长 25.8%，2021 年 1-9 月新增装机规 模与 2020 年前三季度 17.3GW 的招标规模基本持平。
1.3、 全球风电发展加速，未来行业空间广阔随着碳中和行动的不断推进，全球风电装机规模有望实现快速增长。
根据 GWEC 预 测数据， 2021 年 至 2025 年 全 球 风 电 年 新 增 装 机 规 模 或 将 为 87.5/81.1/90.5/98.0/112.2GW。
同时，随着海上风电开发技术的成熟和海上风电度电成 本的进一步下降，未来海上风电新增装机量占比将快速提升，预计 2025 年新增装机 容量中海上风电占比为 21.3%。
我国风电迎来黄金发展期，“十四五”新增装机规模有望持续向好。
2020 年 10 月 14 日，全球 400 余家风能企业一致通过的《风能北京宣言》提出在“十四五”规划中， 保证年均新增风电装机 50GW 以上；2025 年后年均新增装机不低于 60GW；到 2030 年累计装机至少达到 800GW，到 2060 年累计装机至少达到 3000GW。
截至 2020 年 底，我国风电累计装机容量为 282GW，如果《风能北京宣言》计划能够顺利完成， 这意味着到“十四五”末我国风电累计装机容量将实现翻倍增长。
此外，根据中国电 建西北勘测设计研究院有限公司的预测，“十四五”国内年平均风电新增装机规模在 50-70GW。
抢装行情结束，平价项目招标规模可喜。
风电行业自 2019 年 5 月政策落地，开启了 平价前的抢装行情。
根据金风科技公布的数据，2019 年我国风电设备招标量为 65.2GW，同比增长95%；这也促使 2020 年新增装机规模快速增长，装机规模 71.67GW， 同比增长 178%。
2019 年的抢装招标对 2020 年市场招标规模造成一定冲击，2020 年 风电设备招标量只有 31.1GW。
随着抢装潮的结束，平价项目招标量逐渐提升，2021 年前三季度风电设备招标量为 41.9GW，同比增长 115%。
同时根据明阳智能公布的 数据（与金风科技统计口径或有差异），2021 年 1-10 月国内公开市场风电设备招标 规模为 47.6GW。
在 2021 年四季度公开市场招标规模不大幅下滑的情况下，预计 2021 年全年公开市场招标规模在 60GW 左右。
招标规模可喜，行业边际改善明显。
一般风电项目风机的交付期为一年左右，上一年 的风机招标量基本决定了当年新增装机规模。
基于 2020 年和 2021 年的招标规模， 预计 2021 年新增装机规模在 40GW 左右，2022 年新增装机规模在 55GW 左右，2022 年风电新增装机规模有望实现 30%以上的增长。
2、产业链格局优化，核心企业优势突出风电产业链可分为上游原材料、中游制造（零部件和主机）以及下游风电运营商三 大部分。
关键原材料主要包括用于发动机制造的稀土永磁材料，用于叶片制造的玻 璃纤维、碳纤维，以及用于塔架制造的中厚板钢材。
关键零部件主要包括发电机、轮 毂、轴承、齿轮箱、控制系统、叶片、塔架这几部分。
其中塔架、叶片、齿轮箱、轮 毂占风电机组的成本比例较大。
对于直驱式风电机组，其关键零部件中没有齿轮箱， 但其发电机成本很高，总成本比同级别的双馈风机高。
风电整机供应商将以上零部 件整合制造成为风电机组再出售给下游的风电运营商。
2.1、 产业链：市场空间广阔，各环节集中度差异较大全球风机产业链市场空间广阔。
根据 Wood Mackenzie 数据，2020-2030 年全球风机 产业链市场空间有望达到 6000 亿美元，主要增长贡献来自于叶片、塔筒、齿轮箱、 发电机、主轴承、变流器等主要零部件。
叶片、塔筒环节有望超千亿美元规模，2019- 2027 年叶片、塔筒、齿轮箱、发电机、主轴承、变流器的市场空间分别为 1250/1150/690/410/310/290 亿美元。
全球风机产业链各环节市场集中度差异较大，叶片、齿轮箱、主轴承环节市场集中 度较高，变流器、塔筒环节集中度较低。
集中度的差异在某种程度上反映了各环节的 技术难度。
根据 Wood Mackenzie 数据，2018 年末齿轮箱、主轴承、叶片、发电机、 变流器、塔筒环节的 CR5 分别为 86%、84%、60%、53%、49%、35%。
风塔实现 100%国产，轴承环节国产替代亟需突破。
风塔、发电机、机舱等环节国产 化率较高，主轴轴承和偏航/变桨轴承国产化率较低。
根据 Wood Mackenzie 数据， 2019 年风塔、发电机、机舱、齿轮箱、变流器、叶片、偏航/变桨轴承、主轴轴承的 国产化率分别为 100%、93%、89%、80%、75%、73%、50%、33%。
风电轴承特别 是主轴轴承的研发、生产流程复杂，需要充足的技术积累和长期的反复试验，技术壁 垒很高，目前风电主轴轴承市场主要被跨国轴承集团所垄断，国产替代亟需突破。
风电整机行业全球市场格局稳定，主要参与者为通用电气、金风科技、维斯塔斯等。
根据 BNEF 数据，2020 年全球风电整机市场新增装机量排名前五的整机企业为通用 电气、金风科技、维斯塔斯、远景能源和西门子歌美飒，市场份额分别为 14.0%、 13.6%、12.9%、10.9%、7.9%。
国内风电整机市场集中度短期回落，龙头地位依然稳固。
2020 年由于国内陆上风电 抢装，一些中小风机企业前期积压订单集中执行，使得风机市场集中度短期回落。
根 据 CWEA 数据，2020 年国内风电整机市场 CR3 为 49.47%，同比下降 13.11pct；CR5 为 64.65%，同比下降 8.78pct；CR10 保持稳定。
虽然市场集中度有所回落，但龙头 地位依然稳固，整机厂前三的企业（金风科技、远景能源、明阳智能）市占率都维持 在 10%以上，这三家企业已经连续 5 年排名 TOP3。
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