（报告出品方/作者：兴业证券，王帅）1、深耕海上风电市场，业绩持续高增1.1、产品聚焦海上风电市场，国内海上风电桩基、塔筒龙头专注于海上风电领域，国内海上风电桩基、塔筒龙头。
公司于 2009 年成立，成立 之初将其自身定位于海上、陆上风电塔筒的研发、生产及销售厂商，2013 年，控 股子公司海灵重工于南通如东成立，新增海上风电桩基产品线，实现海上风电塔 筒+桩基的双产品驱动。
2015 年后，公司先后成立海工能源、海力装备、海力海 上等，为公司延伸产品线，布局产品产能打下夯实基础。
公司海上风电桩基、塔 筒技术领先，产品涵盖 2MW 至 5MW 等市场主流规格产品以及 6.45MW、8MW、 10MW、12MW 以上等大功率等级产品，2021 年 11 月 24 日公司在深交所上市。
未来，海力风电将加快风电装备制造、新能源开发、风电运维三大产业板块发展 进程，建成全产业链海上风电系统，致力于成为全球海洋工程高端装备制造企业。
公司股权较为集中，管理层持股比例较高。
公司实际控制人为许世俊、许成辰父 子，许世俊担任公司董事长，许成辰担任公司董事、副总经理，许世俊、许成辰 直接持有公司股份比例分别为 31.92%、14.45%，许世俊通过员工持股平台——海 力投资间接持有公司 1.74%的股份，许成辰通过海力投资间接持有公司 0.17%的 股份，许世俊、许成辰父子总计持有公司 48.28%股份。
公司董事、总经理沙德权 直接持有公司股份比例为 10.84%。
通过海力投资间接持有公司 0.51%的股份，沙 德权共计持有公司 11.35%的股份，公司董事、副总经理陈海峻持有公司 1.45%股 份。
母子公司分工明确。
母公司海力风电作为总部基地，主要承担业务订单获取、风 电塔筒生产、产品对外销售，以及对下属子公司协调管理等职能。
海力风电拥有 10 家全资子公司，海工能源、海力设备、海力海上均为公司重要生产基地，分布 于盐城大丰、南通如东、南通通州湾等地区，2022 年公司新增 4 个海风大兆瓦产 能基地，分别位于南通如东、盐城滨海港、山东东营和启东吕四港，公司下属 3 家控股子公司海灵重工、海鼎设备、海恒设备，2 家参股公司立洋海洋、如东力恒，以及 1 家孙公司海灵滨海，主要业务涵盖风力发电设备及其零部件以及海洋 工程专用设备的研发、制造和销售。
2022 年公司新增海上风场的投资开发和施工 运维业务板块，2022 年 6 月全资收购海恒如东，海恒如东已参股 6 个海上风电项 目，且均在 2021 年底前完成全容量并网发电；2022 年 4 月公司与中天科技全资 子公司中天海洋工程合资成立立洋海洋，投资建设海上风电施工船、海上运维系 统等。
1.2、国内海风塔筒、桩基贡献主要收入深耕海上风电领域，主营业务较为集中。
通常情况下，一套完整的风电设备包括 风电机组、风电支撑基础以及输电控制系统三大部分。
风电支撑基础包括风电塔 筒、基础环等，海上风电支撑基础还包括桩基、导管架等零部件。
风电塔筒、桩 基等产品为风力发电机组的支撑结构，其中，风电塔筒需支撑数十吨重的风电机 组，并为风电叶片的转运提供条件。
海上风电塔筒、桩基需在抗腐蚀、抗台风、 抗海水冲撞等方面具有更可靠的设计，且单段长度长、直径大、重量大，因此在 生产过程中要特别重视焊接缺陷控制、防腐效果等特殊技术要求，因而海上桩基、 塔筒环节较陆上集中度更高。
公司的主要产品为海上风电的塔筒、桩基及导管架 等。
对海上风电机组而言，浅海区域（0-60m）通常将其安装在下端深入海床地基的 桩基或导管架之上，由海床地基提供支撑，桩基由于生产工艺简单，安装成本较 低，安装经验丰富被广泛使用，但其受海床、水深及风机重量影响较大，导管架 结构复杂，造价较高，施工较为繁琐，主要用于海上大型风机；而在深海区域， 因桩基、导管架有长度限制，则主要使用漂浮式基础，但其因施工难度大、整体 成本高、技术不成熟等原因导致短期内大批量商业化可能性较低。
短期内，我国 海上风电开发仍集中在中浅海，与漂浮式基础相比，桩基、导管架产品仍具备成 本、经验、产业链等方面的优势。
公司产品聚焦于海上风电，风电桩基产品为公司主要收入
