风电设备行业或迎盈利拐点记者从业内获悉，随着政策规定的可享补贴的按期并网时间迫近，近期风电抢装高潮已经来临。
仅在国庆长假期间，就有7个风电项目密集开标，共计409.7兆瓦。
从中标情况来看，中车株洲所中标了华润清远清新竹岭49.9兆瓦风电项目、华润广东连州龙坪49.8兆瓦风电项目、华润电力临颍一期100兆瓦风电项目以及华润电力新野50兆瓦风电项目。
此外，远景能源中标了华润定远县范岗30兆瓦风电场项目、华润榆社北寨50兆瓦风电项目。
金风科技则成为国电贵港白花山80兆瓦风电项目的中标者。
风电行业人士在接受上证报记者采访时表示，政策留给风电行业的缓冲期相对较长。
根据国家发展改革委发布的《关于完善风电上网电价政策的通知》，自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。
这意味着之前核准并按期完成并网的项目仍然享有补贴。
仅今年上半年，国内风电公开招标量就达32.3吉瓦，同比增长93.4%。
风电设备企业人士表示，随着抢装进入高潮，近期风机设备价格节节攀升，从之前的低点3000元/千瓦攀升至3600元/千瓦，反弹幅度超过12%。
中泰证券电新团队认为，从2018年下半年以来，风电行业明显复苏，中微观数据不断验证行业景气的确定性。
西部证券电新行业研究员认为，受益于量价齐升，近期风机电设备行业有望迎来盈利拐点。
此外，国内风电运维后市场也在快速增长。
2019年至2021年的容量预计将分别达到250亿元、275亿元和300亿元的规模，风电服务业务将迎发展良机。
但并非所有的观点都趋向于乐观。
有行业人士认为，风电行业短期内偏向利多，这个行业在许多地方与火电行业类似，周期性较强。
抢装潮过后的相关设备需求将再度存在不确定性。
中泰证券电新团队则认为，风电和光伏将成为第三次能源转型的主力，平价后风电周期属性将弱化。
天顺风能:果断布局德国产能,切入欧洲海风桩基赛道天顺风能 002531研究机构：国信证券 分析师：方重寅 撰写日期：2019-09-09天顺风能9月3日公告拟出资2,200万欧元收购德国生产海上风电桩基的经营性资产,可借助约10万吨产能快速切入欧洲海上风电桩基市场,把握行业成长机遇,提升公司的营业规模和盈利能力,增加对GE、Nordex、Siemens、Vestas等国际一流风电整机厂商的客户黏性,提高对德国、丹麦、英国、荷兰、比利时等国家风电设备市场的渗透率。
国信电新观点:1)通过资产收购快速切入欧洲海上风电桩基市场,填补业务空白,提高客户黏性。
2)适时把握欧洲海上风电成长机遇期,扩大营收规模,提高盈利能力。
海上风电桩基产品比普通风塔产品的毛利率更高,单MW采购量和单吨售价也更高,可快速扩大营收规模和毛利率。
3)规避潜在的贸易 摩擦风险,通过本地化提升国际化程度:面临潜在的欧盟针对中国风塔产品的反倾销调查,公司加快欧洲市场产能落地,桩基产品与风塔产品可共用厂房,规避潜在的贸易 摩擦对业务的影响。
4)风险提示:公司整合欧洲生产技术团队,可能出现整合不利,业务拓展和产品质量短期不达预期的风险。
5)投资建议:天顺风能是全球风塔龙头企业,拥有强大的成本管控和体系管理能力,海上桩基产品与风塔产品从生产端协同效应明显,企业也可同时供货,生产整合难度较低;公司历史上曾布局过欧洲(波兰)当地产能,对国际业务整合具备一定管理经验。
欧洲海上风电市场处于快速成长期,此次收购符合公司的战略规划,预期盈利和现金流情况较好。
全球风塔龙头乘风而上,领先布局稀缺产能抢占市场。
上调公司盈利预测,因预期盈利增加和现金流改善,上调公司合理估值区间9.27-11.58元/股(原区间6.22-8.09元/股,估值中枢上调46%),较当前股价溢价32-65%,对应2019年PE为18.1-22.6倍,维持“买入”评级。
基于公司在德国的桩基新产能和江苏常熟、河南濮阳的叶片新产能规划,上调公司19-21年营业收入61.7/71.0/79.5亿元,较之前预期(52.1/59.4/66.6亿元)提升18/19/19%;上调归母净利润预期至9.13/12.00/14.12亿,较之前预期(7.9/9.0/9.9亿元)提升16/33/42%,对应EPS为0.51/0.67/0.79元,对应当前股价PE为13.7/10.4/8.8X,合理估值区间9.27-11.58元/股,维持“买入”评级。
振江股份:钢价上涨及新产线进度偏慢,业绩低于预期振江股份 603507研究机构：东北证券 分析师：刘军 撰写日期：2019-04-30事件:今日公司公告一季报,实现收入2.89亿元,同比增长115%,实现归母净利润0.05亿元,同比下降42.07%,对此点评如下:1、大客户供货恢复正常以及收购并表,带动公司收入快速增长。
一方面是由于由于西门子产品升级导致供货节奏调整,直至去年4月份才逐步恢复正常,目前该大客户订单已经恢复正常招标节奏;再一个公司去年年底收购上海底特精密紧固件股份有限公司,今年并表导致收入有大幅增长。
2、公司业绩有较大幅度下降,有几方面原因。
一个毛利率有一定幅度下降,一季度综合毛利率达到21%,较去年同期下降4个百分点,主要是因为公司钢材采购平均价格较去年有一定幅度的增加以及公司人力成本增加和新建募投项目厂房及设备转固影响(公司一季度固定资产平均规模较去年同期翻番,但由于由于环保因素导致部分产线环节没有完工,新厂房收入贡献有限);一个是由于一季度末应收账款绝对值较去年同期提升70%,导致资产减值损失有一定幅度的增加,这主要与公司收入确认及货款收回时间差有关系,公司客户质地优良,应收账款风险不大;再一个是公司理财资金下降导致公司投资收益有一定程度下降。
3、公司长期逻辑不变。
首先,海上风电进入快速发展通道,产业景气度持续向上;其次,公司占据海上风机寡头客户核心产业链资源,手上订单充足,业绩确定性高且可持续;最后,公司大客户拓展以及业务品类扩张逐步落地,第二次腾飞在即!业绩预测及估值:基于新产线进度不及预期、光伏行业及钢价不确定性、运维船只交付等方面考虑,我们下修公司2019-2021年业绩至1.9亿、3.0亿、3.7亿,对应pe为14倍,9倍、7倍,给予“买入”评级。
风险提示:客户拓展不及预期,紧固件业务拓展不及预期,运维业务拓展不及预期,汇率大幅升值,钢价大幅上涨中材科技2019年中报点评:抢装趋势确立,叶片销量大增中材科技 002080研究机构：川财证券 分析师：孙灿 撰写日期：2019-09-10事件中材科技发布2019年半年报,2019年上半年公司实现营业收入60.63亿元,同比增长27.74%;归属母公司所有者净利润6.52亿元,同比增长69.70%;每股收益0.39元。
点评玻纤下游需求有所减少。
2019年上半年玻纤行业景气度有所下降,在此背景下,公司持续优化产能及产品结构规模、降低生产成本,整体经营情况维持平稳。
2019年上半年,泰玻玻纤销量为41.9万吨,同比小幅增长4.75%,玻纤业务收入为27.9亿元,同比减少1.06%,实现净利润3.9亿元,同比减少1.27%。
风电抢装趋势确立,叶片收入同比增长135%。
陆上风电电价确定标准由弱催化“开工”变为强催化“并网”,受益于抢装趋势确立,公司2019年上半年叶片收入同比增长135%至19.61亿元,毛利率同比增长7.95个百分点至19.12%,叶片外销3201MW,2018年同期为1338MW。
公司目前具备年产8.35GW叶片产能,若原材料供应有保障,预计年内满产可能性较大。
作为国内叶片市占率较高的企业,预计公司将在本轮风电景气周期中进一步稳固叶片市场份额,延续竞争优势。
增资湖南中锂,有望进一步增厚隔膜业绩。
报告期内公司2.4亿平米隔膜生产线已建成投产,并启动4.08亿平米二期项目,配套2亿平米涂覆隔膜。
2019年8月,公司向湖南中锂增资9.97亿元取得其60%股权,截至目前,增资已完成工商变更及资产交割,湖南中锂成为公司之控股子公司。
本次收购提升公司隔膜业务产能与市场地位,收购完成后的协同效应有望进一步增厚隔膜业绩。
维持增持评级预计2019-2021年EPS分别为0.77、0.96、1.00元,对应8月21日收盘价10.00元,PE分别为13倍、10倍、10倍,维持增持评级。
风险提示:玻纤价格持续下降、叶片销量不达预期、隔膜销售不达预期。
中环股份:业绩符合申万宏源预期,大硅片发布竞争力全面提升中环股份 002129研究机构：申万宏源 分析师：韩启明,刘晓宁,郑嘉伟 撰写日期：2019-08-23事件:公司于2019年8月21日发布2019年半年报。
报告期内公司实现营业收入79.42亿元,同比增长22.91%;实现归母净利润4.52亿元,同比增长50.69%。
投资要点:业绩符合申万宏源预期,经营性净现金流大幅好转。
受益于公司先进产能投放和单晶硅片需求趋紧,公司上半年业绩同比大幅增长。
报告期内,公司实现营业总收入79.42亿元,较上年同期增长22.91%,经营性现金流量净额8.52亿元,较上年同期增长57.67%,归属于上市公司股东的净利润4.52亿元,较上年同期增长50.69%。
随着公司光伏、半导体硅片新建产能继续释放,未来业绩有望持续增长。
首发M12光伏大硅片,单晶龙头技术优势凸显。
2019年8月16日,公司发布“夸父”系列光伏大硅片,其中M12规格为12英寸超大钻石线切割太阳能单晶硅正方片,面积44,096mm2、对角线295mm、边长210mm,相较于M2面积增加80.5%。
大硅片不仅提升硅片产能、降低长晶成本,还将大幅提高电池片和组件环节生产效率。
新品大硅片理论测算将降低电池片非硅成本20%以上,降低光伏度电成本6%以上,将加速光伏平价上网进程。
新品大硅片涉及百余项已申报专利(已部分受理)及自有知识产权技术,进一步丰富公司工艺及知识产权储备,提升公司竞争优势。
光伏硅片产能稳步扩张,市占率有望持续提升。
2018年公司单晶硅片产量超过30亿片,市占率超过30%,稳居行业前二。
截至2019年7月,公司光伏硅片产能已超过30GW,预计五期项目投产后总产能突破55GW,推动市占率持续提高。
公司计划通过制造理念智慧化、生产管理数字化、生产制造信息化,建立工业4.0智慧化工厂,实现产品一致性、可靠性更高的光伏高效制造,助力单晶硅片不断降本增效。
同时,公司积极布局下游组件环节,控股国内叠瓦组件领先企业东方环晟,有望强化产业链协同效应。
半导体大硅片进展顺利,12英寸项目预计2020投产。
2019年一季度公司首条12英寸半导体抛光片产线投产。
2019年上半年,天津工厂8英寸硅片扩产项目已实现设计产能;12寸试验线项目于2月产出,并持续进行研发工作;宜兴工厂预计下半年1条8英寸产线投产,12英寸项目预计2019年第四季度实现设备搬入,2020年第一季度开始投产,按项目设计进度持续推进。
半导体大硅片项目全部投产后,公司将实现105万片/月的8英寸产能及17万片/月的12英寸产能。
维持盈利预测,维持“增持”评级:公司是半导体材料国家队,肩负大硅片国产化历史重任,光伏单晶硅片龙头地位稳固。
我们预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为11.53、15.01、19.95亿元,对应的EPS分别为0.41、0.54和0.72元/股。
目前股价对应PE分别为29、22和17倍,维持“增持”评级。
隆基股份:单晶硅片龙头企业,全产业链布局引领未来隆基股份 601012研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,王理廷,华鹏伟,李蒙 撰写日期：2019-09-06公司在单晶硅片领域为全球第一,营业收入稳步增长公司业务涵盖单晶硅片、电池片、组件生产等光伏全产业链,其中单晶硅片市占率约 40%。
受益于产能扩张和市场需求持续增加,公司营业收入2015-2018年复合增长率达 70.07%。
公司中报显示,2019H1营收 141.11亿元,同比+41.09%,归母净利润 20.1亿元,同比+53.76%。
国内平价上网和竞价机制利好行业发展,全球新增装机潜力较大国内光伏平价上网政策明确支持平价、低价上网项目,竞价机制通过市场化手段降低补贴强度,带动光伏装机量的增长。
全球光伏市场欧美日印需求强劲,新兴市场 GW 级水平国家数量逐年增加,我们预计 2019年全球光伏新增装机有望达到 121.5-127.5GW,市场潜力较大。
硅片/电池片技术领先,组件出货量领跑行业根据 PVinfoink,单晶路线获得市场认可,2018年市占率约为 50%。
公司先进的单晶生长设备和金刚线切割技术,使得硅片非硅成本持续下降;依托领先的电池转换效率和组件光衰控制技术,公司组件出货量 2018年跻身全球前五。
技术进步加全产业链布局下,公司成本控制能力有望继续提高。
海外业务潜力较大,产能稳步扩张占领行业高地公司近年来加码海外市场,营收占比不断提高,2018年达到 32.7%,同比增长 72.0%。
公司产能持续扩张,根据公司 2019年中报,计划 2021年硅片/电池/组件产能达 65/20/30GW,且 65GW 的硅片产能 2020年底前即可达产。
我们认为受益于海外市场的高增长和完善的海外销售渠道,公司有望顺利实现销售。
预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.37/1.77/2.19元/股预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.37/1.77/2.19元/股,按 2019年9月 4日公司收盘价计算,对应 PE 分别为 20.96X/16.27X/13.15X。
我们看好公司在单晶硅片和组件业务的潜力,给予公司 2019年 25倍 PE 估值,对应合理价值 34.25元/股,继续给予买入评级。
风险提示光伏行业政策风险,全球光伏新增装机不达预期,公司销售不达预期。
正泰电器:股权回购,彰显信心正泰电器 601877研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2019-09-04拟回购公司部分股份,金额5-10亿元,公司核心股东、高管未来6个月不再减持:实控人南存辉董事长9月2日提议回购、公司9月3日公告,拟使用自有资金回购部分公司A股股份,回购总额在5亿-10亿元之间,回购价格不超过33元/股,回购数量不低于3030.3万股(占比1.41%),回购期限为12个月,用于减少注册资本、股权激励或员工持股计划等。
公司控股股东、实控人、持股5%以上的股东及高管等(南存辉、正泰新能源投资、南尔、南笑欧、南侠等)未来六个月内无减持计划。
本次回购显示了公司管理层对未来发展、公司价值的信心。
本次股份回购的影响,1)体现公司对公司价值的认可、以及对公司持续稳健增长的信心;2)有利于完善公司的长效激励机制;3)对于公司近期股价下跌的回应,消除投资者的顾虑,增强投资者信心。
经营层面19年仍然稳健,低压电器毛利率改善、光伏增长持续。
低压电器中报营收同增10.4%,其中分销市场稳健增长,直销客户高速增长,预计全年增速60%;同时低压电器毛利率34.2%,同、环比改善,低压电器全年目标10%以上增长。
光伏中报营收同增46.7%,运营稳健、户用规模增长,而户用补贴集中在下半年确认;海外EPC上半年并网、下半年确认收入,整体来看下半年好于上半年,预计板块全年利润增长20%以上。
整体经营稳健。
盈利预测与投资评级:预计2019-2021年归母净利润分别为38.89/44.66/51.42亿,同增8.3%/14.8%/15.1%,对应现价PE分别12倍/11倍/9倍,处于历史底部,给予2019年16倍PE,目标价29元,维持“买入”评级。
风险提示:回购无法按计划实施,宏观经济持续下行、政策变化、竞争加剧。
本文源自上海证券报
