（报告出品方/分析师：信达证券 刘卓 刘俊奇）1、全球光伏产业发展向好，我国光伏产业规模全球领先 光伏发电是利用太阳能电池材料的光生伏特效应（光伏效应），将光能转变为电能的一种发电形式。
光伏发电的主要原理是半导体的光伏效应，当光子照射到金属上时，它的能量可以被金属中某个电子全部吸收，电子吸收的能量足够大，能克服金属原子内部的库仑力做功，离开金属表面逃逸出来，成为光电子。
N 型半导体和 P 型半导体可以构成 PN 结，当太阳光照射到 PN 结后，电流便从 P 型一边流向 N 型一边，产生电流。
太阳能电池是一种利用太阳光直接发电的光电半导体薄片，在满足一定光照条件时可以输出电压并且在回路上产生电流，其理论基础即为光伏发电。
目前晶体硅电池占据主要市场。
光伏发电的技术路线包括晶体硅太阳能发电和薄膜太阳能发电等，晶体硅太阳能发电还可分为单晶硅太阳能发电和多晶硅太阳能发电，分别对应单晶硅电池和多晶硅电池。
晶体硅电池具有光电转换效率高、工艺成熟、原料储量丰富等优点，占有太阳能电池 95%的市场。
光伏行业“一波三折”，近年来实现快速发展。
1938年法国科学家发现光伏现象，自此光伏开始登上历史舞台。
从1954年贝尔实验室研发出单晶硅电池到现在，全球光伏行业经历了1973年开始的开发利用热潮，也遭遇过20世纪80年代的行业低谷。
1992年后在环境问题的重视下，全球开始重视清洁能源，光伏产业开始再次焕然新生。
21世纪初，光伏装机量开始快速增长。
根据国际可再生能源署（IRENA）数据，2008年至 2020年期间，全球光伏累计装机容量从15.25GW增长至713.97GW，年均增速高达37.78%。
全球新增装机量从2008年的6.27GW 增长到2020年的126.84GW，12年时间增长了近20 倍。
2020年全球疫情爆发，但光伏新增装机量仍然达到了126.83GW，同比增长21.6%，光伏行业在过去十年实现了爆发式增长。
亚洲地区发展迅速，中国是目前最大市场。
早期全球光伏产业主要集中在欧洲地区，2011年欧洲光伏新增装机 量占全球总量的74%，随着欧洲债务危机爆发，欧洲地区对电力的需求也放缓，光伏装机速度开始下降。
此后 亚洲和北美地区的装机量开始逐渐增长，2013年亚洲新增装机量占全球的52.34%，首次超过欧洲地区。
根据国际可再生能源署发布数据，2013年~2020年期间，中国新增装机容量总和占亚洲市场的 63.33%，占全球新增装机总量的40.60%，中国市场已经是全球最大的光伏市场，日本、印度、越南和韩国也是亚洲光伏市场的重要参与者。
欧洲地区目前仍然在全球占有重要的市场地位，其中德国、意大利、西班牙、英国、法国、荷兰、乌克兰、比利时在2020年的累计装机件均超过5GW。
北美地区主要以美国为主，2020年北美新增装机容量为16.11GW，其中美国贡献比例达92.44%，2020年墨西哥累计装机量为5.64GW。
根据中商产业研究院数据，2020年中国、美国、越南、日本、澳大利亚新增装机量占全球的 35.1%、15.35%、8.78%、4.82%、4.82%和 3.59%。
2021年中国市场继续领先，全球光伏行业仍然具有巨大的成长空间。
根据 IEA 数据，2021年全球光伏新增装机量175GW，其中中国新增装机量54.9GW、美国新增装机量26.9GW、欧盟新增装机量26.8GW，是全球前三大市场，中国仍然保持领先。
根据 IRENA 预测，在现有各国的政策框架下，IRENA 预测到2030年可再生能源装机容量将增加 0.9 TW，达到3.7 TW。
若要实现2030年全球升温控制在 1.5°C 的目标，2030年可再生能源装机需达到 10.8TW，2050年进一步增长至 27.8TW，并占 90%的电力份额。
IRENA 在2019年预测全球2030年光伏累计装机量可达到 2840GW，而2021年全球累计装机量仅为942GW，还有两倍以上的成长空间。
根据 CPIA 预测数据，2022至2030年，全球光伏年新增装机量仍将保持增长，预计2030年新增装机量为315GW （保守）~366GW（乐观）。
总体而言，全球光伏行业仍具有成长性，同时各国也均推出较好的发展政策，未来将持续增长。
我国光伏产业规模全球第一，行业景气度保持较高水准。
我国科技发展迅速，光伏产业享受到技术面优势和政策面红利，得到了快速的发展，逐步得到全球市场的认可，取得了一定的国际竞争优势，已经具备全球最完整的光伏产业链。
中国光伏装机量增长迅速，2021 年我国光伏累计装机量为 306.56GW，同比增长 21%，连续 7 年 全球第一。
2021 年我国新增光伏发电并网装机容量约 5300 万千瓦，连续 9 年稳居世界首位。
从零部件环节来看，2021 年我国多晶硅产量 50.5 万吨，同比增长 28.8%，连续 11 年全球第一。
2021 年我国光伏组件产量为 182GW，连续 15 年全球第一。
2021 年我国硅片产量为 227GW，同比增长 40.7%，我国电池片产量为 198GW，同比增长 46.9%。
由此可见，我国光伏产业规模处于全球绝对的领先地位。
我国 2021 年新增装机量为 54.93GW，同比增长 14%。
2022 年一季度，我国光伏装机量同比增长 22.9%，我国光伏行业仍然保持较高的景气度。
光伏产业各环节具有较高的集中度。
根据中国光伏协会数据，2021 年多晶硅行业 Top5 产量平均为 8.5 万吨，合计市占率 86.7%；硅片行业 top5 平均产量超过 38GW，合计市占率 84%；电池片行业 TOP5 平均产量超过 21GW，合计市占率 53.9%；组件行业 top5 平均产量超过 23GW，合计市占率 63.4%。
总体而言，光伏各细分环节具有较高的集中度，其中多晶硅环节和硅片环节更为明显。
分布式光伏占比逐渐提升。
根据中商情报网数据，2021 年我国分布式光伏累计装并网机量为 107.5GW，占装机总量的35%，相对于2016年的13%具有明显提升。
从新增装机量看，2021年我国分布式光伏新增装机量为29GW，占新增装机总量的 53%，占比首次超过集中式装机，在我国分布式光伏整县推进等政策的导向下，分布式光伏将保持较好的成长性。
我国光伏发电行业具有政策护航，具有良好成长空间。
2013年，在国务院《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》及一系列配套政策支持下，光伏发电快速发展。
2014年新增装机容量 1060 万千瓦，约占全球新增装机的五分之一，占我国光伏电池组件产量的三分之一，实现了《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》中提出的平均年增 1000万千瓦目标。
2015年新增装机容量 1513 万千瓦，完成了 2015 年度新增并网装机 1500 万千瓦的目标，占全球新增装机的四分之一以上，占我国光伏电池组件年产量的三分之一，为我国光伏制造业提供了有效的市场支撑。
根据《国家能源集团关于加快光伏发电产业发展指导意见》，2020-2025年，国家能源集团光伏装机容量需新增2500-3000万千瓦(25-30GW)，加大经济发达地区装机比重，光伏装机规模在集团电力总装机中占比7%-8%。
根据国务院《2030年前碳达峰行动方案》，到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右。
2021年我国光伏累计装机量仅为306.56GW（约3.1亿千瓦），国内光伏市场还远未饱和。
根据中国光伏行业协会（CPIA）预测，2025年我国光伏年新增装机量为 90 GW ~110GW，2030年我国光伏年新增装机量为105GW~128GW，未来我国光伏新增装机量仍有望持续增长。
光伏发电技术发展推动成本快速下降。
目前的光伏电站成本主要由光伏电站建设成本和运维成本构成，由于光伏发电不消耗燃料，因此运维成本较低。
电站建设成本由非技术成本、关键设备成本、建安费用和组件成本构成，其中组件成本占 46%左右，非技术成本约 14%，关键设备成本和建安费用合计占 40%。
目前单晶 PERC 大尺寸电池技术日趋成熟，光电转换效率不断提高，每瓦光伏组件所需原材料和制造成本均实现下滑，同时高转换效率的电池组件也能节省电站面积，减少发电站的建设成本，光伏发电成本实现大幅下降。
根据润阳股份招股书数据，2020 年全球光伏平准化发电成本较 2010 年下降约 85%，并且最低中标记录也不断刷新。
根据根据 CPIA 数据，2021 年全投资模型下地面光伏电站在 1,800 小时、1,500 小时、1,200 小时、1,000 小时等效利用小时数的平准发电成本分别为 0.21、0.25、0.31、0.37 元/度，与全国脱硫燃煤电价平均值 0.3624 元/度相当。
2、光伏电池行业格局 光伏产业可以分别为硅料、硅片、电池、组件和光伏系统等环节，其中硅料与硅片环节为产业上游，电池片与光伏组件为行业中游，下游为发电系统。
在硅料环节，工业硅被提纯成为光伏级多晶硅料；在硅片环节，多晶硅料被加工成为单晶硅棒或多晶硅锭，再经过截断、开方、切片等工艺，得到单晶硅片或多晶硅片；在电池片环节，硅片经过制绒清洗、扩散制结、刻蚀、化学气相沉积和丝网印刷、烧结等步骤，得到硅基光伏电池片；在组件环节，光伏电池片将与光伏胶膜、光伏玻璃背板等组装在一起，得到可以应用于下游光伏电站的光伏组件。
电池片是太阳能发电的核心部件，通常分为单晶硅、多晶硅、和非晶硅电池片，由于晶体硅电池具有光电转换效率高、工艺成熟、原料储量丰富等优点，因此目前晶体硅电池片占有主要市场份额，并且以单晶硅为主。
全球光伏电池片规模持续增长，中国拥有全球最大产能。
2019 年全球电池片产能为 210.9GW，产量为 140.1GW，分别增长 21%和 23%，全球电池片产能不断提升，产业规模持续扩大。
同时行业产能利用率也在提升，2019 年 全球产能利用率为 66.43%，相对于 2018 年的 65.32%提升了 1.11 个百分点。
中国是全球最大的电池片生产基地，2019 年中国电池片产能占全球总产能的 77.7%，远高于马来西亚、韩国、中国台湾等全球其他地区。
根据 CPIA 数据，2020 年全球电池片产能和产量分别为 249.40GW 和 163.40GW，中国占全球的比例分别为 80.7% 和 82.5%。
中国电池片产能持续增长，新建产能以PERC为主。
根据中国光伏协会数据，2021年我国电池片产量为198GW，同比增长 46.9%，2012~2021 年复合增速为 28.3%。
2021 年我国电池片产能为 350GW，同比增长 59.09%， 由此测算产能利用率约为 56.6%，相对于 2020 年的 61.3%略有下滑。
从技术路线上看，2020 年新建产能中 PERC 电池片占 86.4%，其他技术路线电池片产能扩充进展相对较缓。
2021 年大尺寸电池片出货占比大幅增长。
根据 PV Infolink 统计数据，2021 年下半年 G1（158.75mm）份额迅 速下滑，全年占比只有 10%，M6（166mm）全年出货占比为 32%。
21 年三季度中国出现限电限产的情况，导 致部分厂家转而生产 M10（182mm）与 G12（210mm）尺寸电池片，M10（182mm）与 G12（210mm）尺寸电池片全年出货比重约为 53%，并且其下半年出货占比为 67%，远高于上半年的 38%。
行业集中度逐渐提升，但行业竞争加剧。
根据华经产业研究院数据，2021 年我国电池片行业 CR5 为 53.9%， CR5 平均产量超过 21GW，同比增长 67.2%，国内产量 5GW 以上的企业为 11 家。
从集中度来看，近年来 CR5 集中度逐渐提升，2021 年略有放缓，集中度相对于组件、硅片等环节较低。
2021 年行业上游出现涨价，据 PVInfolink 统计，2021 年底 166mm、182mm、210mm 主流尺寸硅片均价较年初分别上涨 55%、46%、46%，而相应尺寸的电池均价仅分别上涨 22%，19%，16%，行业盈利能力下降。
同时下游组件等企业的新电池片产能在下半年逐步释放，叠加单晶 PERC 产能过剩，专业电池片生产商发展空间受到挤压，利润端存在压力。
根据 PV Infolink 统计数据，2021 年全球前五大电池片制造商为通威、爱旭、润阳、中宇和潞安，与 2020 年相比，中宇和潞安的排名出现对调，行业前三比较稳定。
2021 年通威股份高纯度晶硅产量全球第一，国内市占率 22%，电池出货量连续 5 年全球第一，预计 2023 年通威股份高纯晶硅产能将达到 35 万吨，电池产能将达到 80-100GW，继续引领行业发展。
除去电池片专业制造商以外，隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源等组件生产商在光伏产业链多个环节进行布局，也具有电池片产能，但主要以自用为主，对外销售较少。
（报告
