【摘要】不完全统计2022年1-6月份各省市核准的风电项目，涉及广西、吉林、云南、安徽、四川、辽宁、广东、内蒙古、江西、河南、新疆等11省区，共核准154个项目，规模合计19745.25MW。
多以陆上风电为主，海上风电项目仅有广东2个项目，分别是国家电投揭阳神泉二350MW海上风电项目增容项目和国家电投广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目，规模合计860MW。
事件：日月股份预计2022年半年度实现归属净利润为9200万元到10300万元，同比预计减少78.05%到80.39%；天顺风能预计上半年净利润2.4亿元-3.19亿元，同比下降60%-70%；扣非净利润2.52亿元-3.08亿元，同比下降45%-55%。
业绩下滑主要受全球疫情影响以及风电行业在2020年和2021年抢装之后，市场需求阶段性不足，公司下游客户需求迟延，导致营业收入下滑；受疫情、地缘冲突及全球通胀加剧等影响，主要原材料价格居高不下，产品成本同比大幅上升。
进而影响了毛利率情况。
预计随着成本段压力的环节，大量已招标项目进入开工期，风电行业下游需求下半年将明显恢复。
对于业绩同比下滑，市场理解为利空出尽并对下半年预期非常乐观，从这两天的股价表现来看，给了很高的情绪溢价。
值得注意的是，这种情绪溢价是边际递减的，风电指数已经连续两天大涨，现在行业依旧没有业绩，股价波动还是会很大，因此不建议追高。
风电市场的潜力陆风可开发容量大概在500-600GW左右，包括新开发陆风、旧风改造、风叶下乡以及戈壁滩陆风等，而海风可开发容量将超过1000GW，陆风可开发总容量要比海风可开发总容量少很多。
十三五底，海风装机在整个风电装机中占比大概为13%-15%的水平，预计往后海风装机会越来越多，每年新增装机可能会达到15-20GW。
在2030年之前，陆风依然是主力，预计年均新增装机45-50GW。
整个十四五期间，全国各省风电规划情况如下：内蒙古风电装机最多，在51GW左右；浙江大概有4.5GW；黑龙江大概有10GW左右；甘肃有25GW左右；山东大概有7-8GW；天津大概有1GW多一点；宁夏大概有4-5GW；江苏大概有11GW左右；云南大概有15-20GW；河北大概有21-22GW；河南大概有10GW多一点；吉林大概有16GW左右；四川大概有10GW左右；湖北大概有6-7GW；西藏可能暂时没有多少；海南大概有5GW左右；江西大概有2-3GW；广东大概有20GW左右；青海大概8-10GW；重庆大概有1GW多一点；贵州大概有5GW左右；北京大概有0.2GW左右；湖南大概有6-7GW。
整体来说，2022年预计国内新增陆风装机量大概在45-50GW左右，海风相对比较少，大概有5-6GW左右装机量。
风电产业链各环节竞争格局梳理上游零部件：目前国产化零部件处于充分竞争的红海状态国产化率不高的零部件（如：主轴、轴承等），竞争相对不算激烈，相应生产厂家利润会好一些，但慢慢竞争态势也会加剧。
其他小品类零部（如：提升机），这类企业也会相对比较有竞争优势，因为企业基本处于领跑地位。
但铸件、叶片以及低端结构件自动器等部件竞争比较充分，相应厂家毛利率在不断下降。
中游整机，竞争也比较激烈，目前有十几家企业竞争中标过程中，价格依然是大比例考量因素。
整个行业中，目前有几家相对运营健康的大企业，如：金风科技、明阳智能。
远景能源未上市，财务状况尚不明确，其他一些企业目前盈利能力并不是很好。
除非企业有知识、风场开发、材料以及跨业务比较全，包括投资运营或者像发电厂一样进行投资，这样企业盈利才会相对较好。
下游电厂运营商，平价之后，盈利能力最好的企业如三峡能源，它的毛利率超过40%。
国家电投盈利也算比较好，但往往集中于火电业务的运营商亏损严重。
总之，新能源业务占比较高的电厂运营商，盈利能力会更强。
风电成本弹性测算大宗商品价格有所回落，铜4月以来跌幅10%、铝3月以来跌幅20%、钢铁4月以来跌幅20%。
原材料下降给风电板块的利润带来更大的空间。
原材料成本占比方面塔筒原材料成本占比80-90%、铸件环节60-70%、主轴（锻件）在50-60%、海缆环节90%、叶片环节60%。
占比排序：海缆≈塔筒>铸件>叶片>主轴（锻件）。
定价模式方面塔筒环节主要为1单1议+成本加成（订单确认到交付3-6个月）；铸件、主轴（锻件）较大比例为年度议价；电缆环节采用“成本加利润”与招投标相结合的产品定价模式，原材料铜较多采用套保模式；叶片环节主要实行统一采购、统一定价、统一调剂的采购模式。
原材料价格波动的影响程度塔筒受原材料的时间敞口较短（3-4月），铸件与主轴（锻件）受原材料价格的时间敞口较长（1年）；海缆受原材料价格波动的影响较小。
钢价下跌受益程度排序：铸件>主轴（锻件）≈叶片>塔筒>海缆（欧洲海缆主要是铜为原材料），这也可认为是毛利弹性排序。
参考资料：20220710-信达证券-电力设备与新能源行业周报：正极材料企业业绩超预期，风电原材料成本持续下降20220704-中银证券-机械设备行业周报：硅片价格进一步上涨，风电全年招标、并网量值得期待本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。
投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）
