2021-11-08东方证券股份有限公司万里扬对天原股份进行研究并发布了研究报告《盈利稳健，一体两翼产业持续向上》，本报告对天原股份给出买入评级，认为其目标价位为16.34元，当前股价为10.8元，预期上涨幅度为51.3%。
天原股份(002386)核心观点业绩同比大幅增长符合预期：公司21年前三季度实现收入126.06亿，同比减少20.19%；归母净利润4.90亿，同比增长3090.52%。
Q3单季度实现收入37.33亿，同比减少47.49%；归母净利润1.79亿，同比增长205.35%，环比略微减少5.79%。
收入缩减主要是上半年减少了贸易业务，收入结构优化。
公司顶住了Q3供给侧不确定性的压力，守住了业绩同比大幅增长的亮眼成绩，一体两翼持续开花！“一体”韧性显现，公司将打通配套优势：PVC和烧碱创新高，季度末分别涨至10467元/吨和4933元/吨（折百）。
原料方面，兰炭和电石季度末分别涨至1263元/吨和5967元/吨。
碳素大幅上涨削弱PVC盈利能力，且季度末公司云南自有电石因能耗双控部分停产，成本压力提升。
然而公司2.5万吨黄磷产能位于四川不受影响，价格上涨平缓了盈利波动。
供给侧的剧烈变化加大了企业经营难度，然而公司韧性十足。
明年投产的45万吨云南优质煤矿将补齐从碳素到终端的产业链，配套优势将进一步增强。
“两翼”新业务持续向上贡献利润增量：氯化钛白一期5万吨负荷持续提升；二期5万吨正在调试，形成10万吨规模后公司成本有望显著下降，并计划中期达到40万吨；在建的7.5万吨高钛渣项目也将大幅提升原料自给率。
参股的宜宾锂宝2万吨三元正极材料Q3单季度实现投资收益也高于上半年季度平均水平，盈利持续优化；在四川时代项目不断投建的背景下，公司最新计划中期达到15万吨，大幅高于前期10万吨的规划，并预计今年底先达到3万吨。
公司PVC-O新型高性能管材也在1月中标重大供水项目合同，中标累计金额近3亿，市场拓展取得突破，两翼推进节奏持续超预期！财务预测与投资建议由于行业景气坚挺及公司经营持续向上，我们上调公司21-23年EPS为0.86/1.27/1.63元（原21-23年预测为0.80/1.12/1.39元），按照可比公司21年19倍市盈率，给予目标价16.34元。
并维持买入评级。
风险提示新产能投放不及预期；产品和原材料价格波动风险。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，天原股份（002386）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。
